莎普爱思回复监管问询 拟并购妇儿医院的成长性确定

　　10月15日，随着莎普爱思（603168）回复了上交所《关于对莎普爱思向关联方收购资产事项的问询函》以及浙江证监局监管问询函，一时间关于莎普爱思并购实控人旗下泰州妇女儿童医院的一些质疑声音逐步消散。

　　9月30日，莎普爱思发布公告称，拟以现金支付方式收购上海渝协医疗管理有限公司、上海协和医院投资管理有限公司合计持有的泰州市妇女儿童医院有限公司100%股权。经各方协商一致，标的资产的交易定价为50,200万元。公司称原有医药业务盈利能力下降、产品较为单一，公司拟通过本次交易切入具有良好发展前景的医疗服务行业，有利于公司业务拓展，寻找新的盈利增长点。

　　由于涉及关联交易且实控人敏感的莆田籍身份，消息发布之后，一度引起公众关于实控人欲掏空上市公司、莆系医院洗白等讨论，莎普爱思陆续收到上海证券交易所和浙江证监局的问询函。

　　经过十来天的发酵，目前并购泰州医院是上市公司转型之举的声音已经占据主流。在回复函中，莎普爱思对并购标的所在的市场及自身运营情况进行详尽解释。

　　泰州市妇女儿童医院为地区知名的二级甲等妇产医院，核定床位300张，实际设置床位250张，科室齐全，盈利能力突出，2019年及2020年1-7月的收入分别为17,229.09万元、8,401.04万元，净利润分别为2,879.02万元，1,773.70万元。

　　根据近年上市公司收购可比公司的公开披露信息，【麦迪科技(603990)、股吧】（603990）（603990）拟收购的黑龙江天元妇产医院有限公司2019年度收入、净利润分别为3,932.56万元、-3,454.46万元，康芝药业（300086）（300086）收购的云南九洲医院有限公司2019年度收入、净利润分别为20,958.33万元、3,718.77万元，康芝药业（300086）收购的昆明和万家妇产科医院有限公司2019年度收入、净利润分别为7,009.45万元、-89.96万元。故泰州医院在可比公司中亦属于有一定业务规模的民营专科医院。

　　泰州医院的核心竞争力包含“南通大学品牌叠加、专家团队带动引领、科研实力积淀深厚、医疗设备配备齐全”等方面。泰州医院2020年5月9日挂牌成为“南通大学附属医院”，南通大学品牌叠加有助于依托其强大的学科优势和雄厚的教育资源，不断完善医院的医教研体系，深化在医学专业人才培养、重点专科建设等方面的合作，进一步推动医院管理水平和整体实力的提高。泰州医院与“复旦大学附属妇产科医院、江苏省人民医院、东南大学附属中大医院、苏州儿童医院”等省内外知名三甲医院建立专家会诊平台，10多位专家定期来院讲学、查房、会诊、指导手术，提升了医院的整体医疗水平。2018年泰州医院聘请了江苏省人民医院妇产科主任“孙丽洲”教授担任名誉院长，并设立孙教授名医工作室。

　　根据对泰州医院未来营业收入预测，目前利润呈增长性。2018年泰州医院毛利率为44.71%，2019年增至46.13%，2020年1-7月为47.52%，略高于同行业可比公司综合毛利率（同比爱尔眼科（300015）、泰格医药（300347）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）平均毛利率）。

　　此前有媒体报道称，莎普爱思并购泰州市妇女儿童的意义已经上升为战略转型层面，在今年大概率亏损的情形下，寻找新的盈利点以确保明年不被ST是重中之重。从目前看，妇儿医疗也确实是一条比较好的细分赛道，由于对医疗器械的依赖度不如眼科诊疗，它的毛利率略高于眼科行业。此外在今年疫情之下，妇儿诊疗的刚需性凸显，比如疫情期间出现的计生高峰，未来人口老龄化后国家对人口出生率的政策刺激，这些都是妇儿这条赛道的价值所在。“相对于全国连锁，区域性品牌盈利性更加确切”有证券人士表示，“和睦家、美中宜和等高端妇产连锁品牌尚不能实现全集团的盈利，但一些区域明星品牌可以做到”。

　　在5月9日南通大学附属泰州市妇女儿童医院（泰州妇产医院）挂牌仪式上，莎普爱思实控人的父亲、泰州妇产医院创始人林春光表达了向妇幼健康全产业链发展的决心。他表示，“高新技术的引领者、品质医疗的开拓者、健康中国的践行者”，是泰州妇产医院的愿景与目标。通过与南通大学医学院特别是生殖医学研究院的精诚合作，泰州妇产医院将在妇女儿童全产业链布局以及辅助生殖领域取得长足进步。