招商蛇口终止收购南油集团股权

　　招商局蛇口工业区控股股份有限公司（证券代码：001979 证券简称：招商蛇口（001979））11月15日发布公告称，终止向深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）购买其持有的深圳市南油（集团）有限公司（以下简称“南油集团”）24%股权。

　　对于终止的理由，招商蛇口称，是基于目前宏观环境变化等原因，现阶段继续推进后续程序的条件具有不确定性。

　　根据6月7日披露的交易预案，招商蛇口拟支付的方式包括向深投控发行股份、可转换公司债及支付现金，分别占交易对价2.5%、47.5%和50%。现金部分主要来自平安人寿的保险资金，为了募集交易的配套资金，招商蛇口拟引入中国平安作为战略投资者。

　　7月12日，招商蛇口再次披露交易草案，明确南油集团24%股权交易对价为70.35亿，按照前述支付比例，三种支付方式对应的金额分别为1.76亿元、33.42亿元和35.18亿元，新股发行价定确定为15.77元/股。

　　如若引战计划顺利完成，中国平安将会成为招商蛇口第五大股东，不过9月中旬，平安却终止了定增事项。

　　需要关注的是，根据交易草案，招商蛇口向深投控发行新股的价格为15.77元/股，而招商蛇口最近一个交易日收盘价为14.43元/股，已较新股发行价下跌8.5%。

　　招商蛇口在公告中称，“交易终止后，前海自贸投资仍保持股权架构现状，不影响公司对前海自贸投资的控制及推进前海的开发建设。去年前海土地整备及合资合作完成后，相关开发建设稳步推进。今年，启动区项目陆续竣工，部分入伙，其余地块正在逐步推进建设。”

　　实际上，目前南油集团已是招商蛇口控股的公司，并已实现并表，而前海土地的开发周期按计划长达8-10年，因此利润释放缓慢，即使收购案最终完成，短期来看对招商蛇口的业绩影响并不明显。

　　公开数据显示，招商蛇口在2015年至2019年签约销售金额分别为575.8亿元、739.34亿元、1127.79亿元、1705.84亿元、2204.74亿元，呈逐年上升的态势。不过从签约金额同比增速来看，2018年和2019年分别为51.26%、29.25%，2019年相比2018年下降22个百分点。

　　招商蛇口2015年至2019年营业收入增速分别为8.21%、29.15%、18.69%、16.99%、10.64%，呈现波动中下降趋势，最高增速和最低增速相差20.94个百分点。扣除非经常性损益后的净利润增速趋势与营业收入大致相同，但2019年增速为-14.55%。

　　招商蛇口今年三季报披露，其前三季度营业总收入501.2亿，同比增长96.2%；实现归母净利润21.9亿，同比下降57%，降幅较去年同期扩大；每股收益为0.19元。报告期内，公司毛利率为24.3%，同比降低11.7个百分点，净利率为6.8%，同比降低16.0个百分点。