山鹰国际回购股份彰显信心 箱板瓦楞行业景气度向上

　　8月4日，山鹰国际（600567）（600567）发布公告称，公司于2021年8月3日召开第八届董事会第九次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》。

　　公告显示，山鹰国际拟使用自有资金2亿-4亿元用于公司股票回购，回购价格不超过3.63元/股，回购期限为2021年8月3日-2021年11月2日。若后续股价继续触发“公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产”这一条件，山鹰国际将按照法律法规及公司制度的有关规定择期启动新的回购计划或在本次回购期限内调整回购规模，以维护公司价值及股东权益。

　　上市公司回购股票能稳定投资者的预期，维护投资者利益，调动高管和核心员工积极性。山鹰国际本次回购方案的推出体现了管理层为维护公司价值及股东权益，提升公众投资者对公司的成长信心，使公司投资价值得到合理回归的决心。市场人士认为，上市公司回购自家股份不仅能稳定股价、增厚每股收益，还能优化资本结构、强化控股权，向市场传达公司股价在二级市场被低估的信号。

　　把握机遇 在高端箱板纸领域抢占先机

　　山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。2020年山鹰国际剥离融资租赁业务，向造纸主业聚焦，有序推进国内造纸基地的优势布局。

　　申万宏源研究表示，箱板瓦楞纸行业供求关系优化，看好下半年箱瓦纸提价和龙头企业盈利提升。海外进口纸冲击持续弱化。海外受疫情影响，海运费增加，叠加当地废纸需求量提升，美废价格持续提升，增加海外成品纸成本，进口箱板瓦楞纸价格自2020年8月至今持续提升，2021年3月后价格增幅提升，2021年6月进口箱板、瓦楞纸价格分别为614美元/吨、515美元/吨，较2021年1月分别提升25%、28%。海外废纸价格仍呈现提升趋势，预计下半年进口箱板瓦楞纸价格进一步抬升，逐步失去进口的价格优势，并增加国内箱板瓦楞纸提价空间，以6月进口箱板瓦楞纸价判断，国内成品纸至少有400元/吨提价空间。

　　此外，自2021年1月1日起，我国固体废物进口基本实现零进口。在此背景下，行业加速整合成为主旋律。外废端，优质长纤维仍是高端箱板纸核心原料，箱板瓦楞纸龙头海外布局的废纸浆产能逐步投产，助力山鹰国际在高端箱板纸领域抢占先机。申万宏源研究指出，箱板瓦楞纸行业下半年需求好于上半年。箱板瓦楞纸自5月出现价格向上趋势，行业内供求关系进一步优化，纸价有望继续提涨并超额传导成本，下半年箱板瓦楞纸企业盈利有望明显改善。

　　实现全国化产能布局 稳居行业第一梯队

　　申万宏源研究分析认为，山鹰国际实现全国化产能布局，稳居行业第一梯队，进一步向上游延伸产业链塑造成本端竞争优势。山鹰国际经历2016-2020年的产能高速扩张期，实现第一阶段全国化布局，2020年末箱瓦纸产能557万吨，稳居行业第一梯队，规划207万吨新增产能于2022-2023年逐步释放，将跻身行业第二，中期具备成长性。中高端纸种产能占比63%，具备较强盈利能力。应对2021年进口废纸降为零，山鹰国际已经提前在海外布局可替代的原材料废纸浆，2021年底将拥有142万吨废纸浆产能，保障原材料充足供应，增强成本端竞争优势。

　　2021年是山鹰国际作为箱板纸龙头在全国布局的收获期，在行业集中度大幅提升的背景下，山鹰国际核心竞争力突出。2021年山鹰国际出台考核激励方案，进一步明晰山鹰国际未来五年稳定增长预期，彰显公司管理层决心和信心，深度绑定大股东和中小股东利益。山鹰国际责任利润目标设定未来五年每年15%增长，五年考核方案体现长期增长信心，对后期稳定增长形成较强保障。

　　申万宏源研究表示，箱瓦纸行业格局向好，盈利中枢逐步上移，山鹰国际稳居行业第一梯队，精力向造纸主业聚焦，纵向延伸产业链，进一步打造成本端优势；管理层具备战略发展眼光和国际化视野，聘请专业化职业经理人管理，赋予公司中长期竞争优势，维持“买入”评级。