麦迪电气：重点发展智慧医疗 买入评级

　　麦迪电气：重点发展智慧医疗 买入评级 2015-06-01 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：徐伟

　　[摘要]

　　公司的控股股东是麦克奥迪控股有限公司，本次公司向同一控制人控制的关联企业定向增发股票，收购同一实际控制人控制的麦迪实业公司。此外，集团旗下还有麦迪医疗公司没有上市。

　　公司原本是国内最大的环氧绝缘件供应商，环氧绝缘件业务主要客户是各类电气设备厂商，公司已经与国内各大厂商以及跨国公司ABB、西门子、施耐德建立了长期的良好合作关系，是稳定盈利的基础。

　　麦迪实业是国内品牌第一的医疗显微镜供应商，主营业务是生产销售光学显微镜、数码显微镜和显微图像集成系统产品。重组方案已经通过审批，麦迪实业作价6.5亿元，发行价格确定为9.33元，发行数量为6966.77万股。在国内市场，麦克奥迪牌显微镜规模与品牌名列第四，仅次于光学显微镜的四大跨国巨头蔡司、尼康、莱卡和奥林巴斯。承诺2015~17年的扣非净利润分别为5150万元、5850万元、7100万元。

　　麦迪医疗麦迪医疗主营业务为病理切片数字化扫描与应用系统、数字病理远程专家诊断、细胞DNA定量分析系统（用于癌症早期筛查）及相关诊断耗材的技术支持与医疗诊断服务2014年底净资产2037.13万元，2014年销售收入4924.29万元，净利润1071.76万元。由麦迪医疗研发，与国家卫计委联合建立的“数字病理远程诊断与质控平台”居领先地位。三家著名医院成为平台的区域中心，包括北京协和医院、四川大学华西医院、浙江大学附属第二医院，同时还与20家省级会诊中心建立联系，为60多家医院提供远程病理诊断服务。与德国杜塞尔多夫大学和亚琛技术大学合作的Motic-Cyto多级模块病理细胞分析系统，可对30多种恶性肿瘤提供早期诊断，对病理诊断水平较薄弱的基层医疗机构更具有实用价值，对提升我国医院的病理诊断水平具有较深远意义。病理远程诊断平台未来具有巨大的发展潜力。

　　预计2015~17年的EPS为0.36、0.43、0.51元，对应的PE为90、77、64倍。给予“买入”评级，目标价60元。

　　风险提示：麦迪医疗是否注入具有不确定性。