聚光科技：基本转型为一站式智慧水务服务商 增持评级
摘要：
聚光科技：基本转型为一站式智慧水务服务商 增持评级 2015-09-09 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：弓永峰 程鹏
[摘要]
投资要点：
半年报：上半年，公司营业收入6.51亿，净利润0.82亿，分别同比增长34.2%和35.3%。
其中环境监测系统及运维服务收入3.91亿，同比增73.88%；实验室分析仪器收入0.56亿，同比增28.44%。总体增势可喜。
行业背景：国家系列政策出台，“严立法、强监管”，要求加强环境监测能力。
公司亮点：1）以环境监测为发展核心。主营业务增速快；围绕环境监测系统及运维服务领域，积极开展环境监测产品的研发、销售及运维服务；拓展新的产品领域，如实验室分析仪器，并不断增资。2）通过大数据分析拓展智慧环境业务。发展工业过程分析仪器仪表、信息化软件技术，为全面进入智慧环保做准备。3）并购污水处理相关企业，初步完成智慧型综合环境服务商的转型，具备战略领先性。公司并购鑫佰利科技、三峡环保等治污企业，为公司业务补链，实现从软件到硬件，形成真正意义上的提供一站式智慧水务的能力，包括污水处理方案、监测设备、数据采集与分析、建设安装等，而不是普通市面上特指的软件部分。4）进军PPP。与黄山市黄山区人民政府签订协议，在“智慧环境”、“生态治理”及相关产业项目上开展合作，总投资达不少于5亿，包括水环境治理、修复、监测、改造，城市供水、排污系统与污水处理系统的建设和运营。该项目充分体现了公司的能力，与公司发展方向一致。
盈利预测：公司目前成长快，且市场机遇好，预计2015-2017年EPS为0.58/0.77/1.00元/股，对2015-2017年的PE分别给予41/31/24倍，2015目标股价为34.2元/股。
且价位已回落至1年前的估值水平，故给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争降低毛利率。
公司综合能力：1）盈利能力稳定：近3年营收净利率为21.15%、16.92%和15.98%；2）偿债能力有保障：资产负债率较低，近两年分别为20.39%和27.45%；利息保障可靠，财务费用为负；3）营运能力表现相对稳健：应收账款周转率维持在1.5以上，存货周转率为1.7；4）成长能力得到提升：近3年净利润分别增长1.62%、10.27%和21.02%；上半年净利润同比增长35.26%。公司综合能力强，具备竞争优势。
