海通证券：A股磨大底背景类似2002-2005年

　　整体来看，A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部。前4次除2008年—2010年以外，其余三次1994年7月—1996年1月、2002年1月—2005年6月、2012年1月—2014年6月都是以时间换空间的震荡圆弧底。这次圆弧底起始于2016年1月底上证2638点，背景更像2002年1月—2005年6月。

　　这轮圆弧底的打磨仍需时间，宏、微观基本面自2016年2季度来已经见底企稳，但是去杠杆背景下资金供求一直紧张，圆弧底右侧即新一轮牛市要等去杠杆高峰过去，资金供求关系出现拐点。阶段性反弹已经开启，主要源于市场前期跌幅大、估值低，短期反弹窗口依然敞开。