国金证券：A股进一步纳入各国际指数 外资流入将是大势所趋

　　一、 MSCI如期宣布提升A股纳入比例至15%，8月27日收盘后正式生效

　　8月8日凌晨，MSCI公布季度指数评审结果，A股纳入比例提升第二步将实施，将把A股纳入比例从10%提升至15%；指数评议结果将于8月27日收盘后生效。本次A股纳入比例提升至15%后，A股在MSCI新兴市场指数中的权重为2.46%，在MSCI中国指数中的权重为7.79%。

　　二、 8月份，A股纳入MSCI比例提升第二步实施将带来被动增量资金284亿人民币

　　根据测算，A股纳入比例提升三步走带来的被动增量资金规模分别为45亿美元、41亿美元、70亿美元，合计为156亿美元；按人民币计则分别约309亿元、284亿元、493亿元，合计为1086亿元。被动资金流入相对确定，一般在正式生效前数个交易日进行配置，而因MSCI事件而引发主动资金则相对灵活。

　　三、 8月份A股纳入MSCI成分股范围仍为大盘股，最新成分股共计268只，本次共新增8只个股，剔除4只个股

　　本次A股纳入MSCI的仍是大盘股，中盘股将在11月份纳入。8月份A股纳入MSCI最新成分股共计268只，权重较大的包括“贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、长江电力”等；按行业权重来看，主要集中在金融和消费。其中，银行、非银、食品饮料、医药、房地产权重较高，分别为17.83%、13.90%、11.98%、6.81%、4.94%，这些板块也是增量资金主要流入的板块。个股变动上，与5月相比本次新增8只成分股：中国中铁、万华化学、药明康德、韵达股份、【宁波港(601018)、股吧】、上海建工、张江高科、西南证券；剔除4只成分股：首创股份、浙能电力、雅戈尔、康美药业。

　　四、投资建议

　　近年来A股对外开放更进一步，国际化进程提速，下半年A股纳入国际指数相关事件密集。 MSCI在8月将A股纳入比例提升至15%之后，还将在11月将A股纳入比例进一步提升至20%，同时把中盘股按照20%比例纳入；富时罗素将在9月完成A股第二步纳入；标普道琼斯也将在9月将A股纳入其指数体系，A股纳入三大国际指数稳步推进，下半年相关事件密集。

　　随着对外开放继续推进、A股进一步纳入各国际指数，外资流入将是大势所趋，并将成为支撑市场底部的重要力量。 近年来，监管层坚定推进资本市场对外开放，完善外资进入渠道，叠加A股纳入MSCI等事件，近两年外资加速流入A股，预计未来海外长期资金仍将持续流入A股市场，支撑市场底部区间。

　　A股投资者结构重塑：外资话语权不断提高。 从投资者持有股票流通市值占比数据可以看到，随着外资的加速流入，A股投资者结构中外资占比快速提升，截至2019年Q1，外资占比达到3.58%，首次超越保险，成为第二大机构投资者。随着外资占比提高，外资在A股走势以及市场风格话语权也将持续提升。

　　近期人民币汇率破“7”，外资流入受到压制，短期A股风险并未出完全消除；中长期看，A股逐步国际化大势所趋，下半年北上资金净流入A股，有助于支撑A股市场底部区间。

　　风险提示： A股纳入富时罗素进程不及预期，增量资金规模不及预期；国内市场剧烈波动，影响海外资金配置；海外资本市场剧烈波动等