券商龙头证券投资业务收入增幅最大 另类投资青睐AI与机器学习

　　8月22日晚间，券商龙头【中信证券(600030)、股吧】披露了半年报。公司上半年营收为217.91亿元，同比增长9%；净利为64.46亿元，同比增长15.82%；每股收益0.53元，加权平均净资产收益率为4.11%。

　　证券投资业务收入增幅最大

　　作为行业龙头，中信证券的业绩历来受到关注。它不仅业务条线最全面，许多领域也是行业当仁不让的翘楚。

　　目前中信证券将其条线分为投资银行、经纪业务、交易业务、资管业务、投资业务、托管及研究服务、国际业务等。投资银行业务包括股权融资、债务融资及和财务顾问业务；经纪业务主要从事证券及期货经纪业务，代销金融产品；交易业务主要从事权益产品、固定收益产品、衍生品的交易及做市、融资融券业务、另类投资和大宗商品业务；资产管理业务包括：集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、基金管理及其他投资账户管理；投资业务主要包括私募股权投资等业务；国际业务主要从事机构经纪、投资银行、固定收益、衍生品、另类投资等业务。

　　但在披露财务数据时，中信证券将上述业务条线有所简化，具体上半年各条线经营数据如下：

　　除资管业务外，中信证券的经纪业务、证券投资业务、证券承销业务、其他业务均出现收入同比正增长。经纪业务实现营业收入51.13亿元，同比增长0.10%。证券投资业务增幅最大，实现营业收入59.14亿元，同比增长24.76%；实现证券承销业务收入15.32亿元，同比增长3.90%。其他业务收入为60.30亿元，同比增长15.20%。

　　投行A股主承销金额排名市场第一

　　中信证券在《经营情况的讨论与分析》中，对每项业务做了详细说明。具体而言，中信证券在许多方面体现出“强者恒强”，并在多项指标中排名行业第一。

　　今年恰逢科创板开市的里程碑事件。中信证券在《经营情况的讨论与分析》环节中，将投资银行作为第一章节进行了具体阐述：“2019年上半年，公司进一步加强客户全产品覆盖，巩固扩大基础客户群；针对科创板进行重点布局，截至2019年6月30日，公司已申报科创板项目13单。另外，公司积极拓展国企混改、市场化债转股等业务机会，取得了良好的成果。”

　　2019年上半年，中信证券完成A股主承销项目36单，主承销金额人民币1228.69亿元(含资产类定向增发)，市场份额20.13%，排名市场第一。其中，IPO主承销项目10单，主承销金额人民币160.29亿元；再融资主承销项目26单，主承销金额人民币1068.40亿元。截至2019年6月30日，公司已申报科创板项目13单。

　　对债券承销方面，中信证券坦言，上半年从整个市场来看有喜有忧：2019年上半年，债券一级市场发行继续回暖，信用债品种净融资额达人民币2.08万亿元；整体评级调整偏负面；评级利差缩窄，期限利差走扩，低等级和短久期表现较好；债券违约仍较多，民企违约率相对较高，上半年违约债券达80支，涉及金额达人民币556.87亿元。债券(不含同业存单)发行总规模人民币13.38万亿元，同比增长38.80%；信用债券(扣除国债、政策性银行金融债和地方政府债)发行总规模人民币6.61万亿元，同比增长40.04%。

　　2019年上半年，中信证券主承销各类信用债券合计942只，主承销金额人民币4528.69亿元，市场份额4.92%，债券承销金额、承销只数均排名同业第一。

　　财务顾问业务方面，2019年上半年，中信证券完成的A股重大资产重组交易金额约为人民币375亿元，排名行业第三。另外协助一些企业开展跨境并购业务，如公司协助【中粮地产(000031)、股吧】完成对大悦城地产的人民币147亿元控股收购，实现中粮集团地产板块A+H双轮驱动；协助汤臣倍健收购澳洲益生菌品牌Life-Space Group交易通过中国证监会审核，推动汤臣倍健的海外战略布局进一步延伸。

　　自营业务重价值 另类投资青睐AI与机器学习

　　交易业务方面，中信证券亦对股票自营和另类投资两项业务的思路做了详细阐述，其中值得注意的是自营业务以基本面研究为主，而另类投资业务大量运用人工智能、机器学习：

　　2019年上半年，公司股票自营业务以产业基本面研究为抓手，聚焦优质成长企业，结合宏观资产配置视角，继续坚持绝对收益导向，业绩实现稳健增长。通过期现结合的方式，形成灵活的资金管理系统，节约了资本成本，降低业绩波动，有效控制了组合的市场风险。

　　2019年上半年，公司另类投资业务积极应对市场变化，基于宏观分析和判断，以量化交易为核心，灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理，开拓多市场多元化的投资策略，有效分散了投资风险，丰富收益来源。在策略开发上大量运用人工智能/机器学习的最新技术，目前已开展的业务或策略包括：股指期现套利、股票多空、宏观对冲、大宗交易、统计套利、基本面量化、可转债套利、可交换债策略、商品策略、期权策略等。

　　中信里昂证券港股IPO市场份额23%

　　此外，中信证券旗下海外业务平台中信里昂证券的每次定期报告都受到投资者关注。

　　按照中信证券的表述，中信里昂证券目前在英、美、澳、东南亚等设有20多个办事处，研究覆盖超过1000家“一带一路”区域上市公司，是在“一带一路”区域拥有最多当地分支机构、研究覆盖、销售网络和清算交收基础设施的中资证券公司，也是全球范围内与“一带一路”倡议契合度最高的投资银行。

　　2019年上半年，中信里昂证券完成中国香港市场IPO项目8单、美国市场IPO项目1单。在中国香港IPO市场，中信里昂证券融资金额排名第三，市场份额23%。在固定收益资本市场业务方面，中信里昂证券共完成债券项目39单，债券主承销金额排名中资券商第五，市场份额1%。并购业务方面，中信里昂证券担任5单国际并购交易的财务顾问，涉及交易金额22亿美元。

　　中信里昂证券的资产管理业务重点发展私募股权基金和房地产投资基金。2019年上半年，中信里昂证券对基金策略进行了全面评估和梳理，并对一些基金进行重组，未来将继续探索增加资产管理规模的途径。

　　与此同时，中信证券还提到，内地研究部将继续加强与中信里昂证券的研究业务协同，加快业务与人员的融合，逐步实现境内外研究和服务的一体化。

　　2019年上半年，中信证券实现境外业务收入24.82亿元，同比下降7.72%。营业利润率为4.61%。

　　两家吸金能力极高的子公司：金石投资和中信证券投资

　　另外，中信证券披露了子公司的经营情况。其中两家赚钱效率极高的子公司不得不提。

　　一是金石投资。金石投资的主营业务为实业投资；投资咨询、管理。半年报显示，金石资本注册资本人民币30亿元，为中信证券的全资子公司。截至报告期末，金石投资总资产人民币233.84亿元，净资产人民币96.82亿元；2019年上半年，实现营业收入人民币12.15亿元，净利润人民币8.75亿元；员工91人(含派遣员工6人)。

　　二是中信证券投资，中信证券投资的主营业务为：金融产品投资、证券投资、股权投资。其注册资本人民币140亿元，为中信证券的全资子公司。截至报告期末，中信证券投资总资产人民币170.45亿元，净资产人民币164.14亿元；2019上半年实现营业收入人民币5.62亿元，净利润人民币3.90亿元；员工22人。

　　这意味着金石投资的员工人均贡献半年净利润961万元；中信证券投资的员工人均贡献半年净利润1772万元。虽然投资领域并非属于劳动密集型行业，但不得不说，金石投资、中信证券投资两家子公司的吸金能力甚至超过许多其它行业的上市公司。

　　涉及21项金额超过1000万元的诉讼仲裁事项

　　不过，在业绩平稳增长的同时，中信证券管理层也提到了一些风险：

　　“在全球经济进一步放缓的背景下，中国外部环境更趋复杂严峻，同时国内需求有所走弱，经济面临新的下行压力。产能过剩与需求总体偏弱的结构性矛盾仍然突出，金融风险有所积聚，将给公司带来相应的风险。在监管政策和外部环境变化的情况下，信用衍生品、大宗商品、外汇等新业务规模增长将带来相应的市场风险增加，融资类业务、固定收益类产品投资等面临着信用风险与交易对手风险的变化，要保证在业务规模增长的趋势下风险水平仍保持可查可控。”

　　而事实上，目前中信证券涉案金额超过人民币1000万元的诉讼、仲裁事项就有21项，部分反映出公司和行业面临的风险。其中多项诉讼、仲裁事项与信用类业务有关，且涉及到一些知名上市公司。

　　如2018年4月13日，中信证券与何巧女、唐凯签订了《股票质押式回购交易业务协议》及所附《交易协议书》，何巧女以其所持有的3970万股【东方园林(002310)、股吧】流通股股票质押给中信证券，向中信证券融入初始交易金额人民币2.955亿元。截至2018年10月11日收市，该交易履约保障比例已经跌破平仓线，因何巧女未按约定履行追保义务，发生实质违约。2018年10月26日，中信证券向方圆公证处提出申请签发执行证书。2018年11月22日，方圆公证处依法出具《执行证书》。2019年5月15日，中信证券向北京三中院递交强制执行申请，当日完成立案。中信证券已对该项交易计提了相应减值准备。

　　而所涉及的融资融券交易纠纷中亦出现了机构的身影。半年报中，中信证券披露，因哈尔滨工业大学高新技术开发总公司与公司开展融资融券交易违约，2018年6月4日，公司向北仲委提交仲裁申请书，要求哈工大高新偿还公司本金人民币4.07亿元及相应的利息、违约金、债权实现费用等，并申请财产保全。2018年6月8日，北仲委受理本案。本案于2018年9月5日开庭审理。2018年9月28日，北仲委作出裁决，裁决哈工大高新偿还公司本息、违约金及案件费用(截至2018年6月4日)共计人民币4.19亿元。2018年10月26日，公司向北京市第三中级人民法院(以下简称“北京三中院”)申请强制执行，案件已在中信证券2018年年度报告中披露。但目前本案正在强制执行过程中。中信证券已对该项交易计提了相应减值准备。