联合资信：有望成为评级业A股首家上市的评级机构

　　信用评级是信用体系建设的一部分，信用评级目前在我国的使用范围较窄，基本锁定在金融业当中。实际上，信用评级不是单纯局限于金融业，它是随着国家信用体系建设的不断推进而广泛运用于社会生产的各个方面。就目前而言，讨论信用评级就是讨论对债务融资工具和主体的信用评级。

　　从国内评级业发展现状来看，我国评级事业发展较晚，但发展迅速，截止到目前，基本形成了以联合资信、大公国际、中诚信、上海新世纪等几家市场份额较高的评级体系。而随着我国评级机构在技术和方法上的不断进步，评级结果更加趋于合理，社会认可度也在不断提高。

　　从付费模式上看，我国评级行业并未形成一个有序的债券市场评级违约检验机制，成熟且愿意支付外部评级费用的投资者群体尚在培育过程中，目前发行人付费手续简化便于操作（每单收取固定费用）更适合我国国情，因此发行人付费机制更为适应我国当前评级行业现状。从历史经验来看，通过设立防火墙制度，可以有效避免发行人干扰评级作业保持评级结果的客观公正。同时，我国已经在探索投资人付费模式，交易商协会已经批复1家投资人付费模式的机构，证监会已批复了4家投资人付费模式的评级机构，这类评级机构已经成为债券市场的有益补充。

　　从国际三大评级机构100多年的发展历程来看，其均经历了从投资人付费为主再到发行人付费为主的过程，其付费模式的变化是社会市场各方综合参与选择的结果。从三大国际信用评级机构收费模式来看，初始的投资人付费模式为评级机构树立品牌公信力奠定了基础，但随着信息技术广泛使用造成的搭便车行为，投资人考虑成本因素使得该模式难以为继而转为向发行人收费。发行人收费模式能够为发行人接受，其手续简化便于操作故一直延续至今。

　　从实际情况看，目前国外评级机构主要以发行人付费模式（如标普、穆迪及惠誉）为主，投资者付费模式在市场上占有很小比例（如McCarthy、BankWatch），发行人付费评级机构中也有投资人购买的模式（即投资人订阅），两种付费模式的合理搭配，共同组成了目前评级行业的服务供给布局。

　　整体来看，经过二十多年的发展，国内评级行业对促进我国债券市场的发展和风险防范发挥了积极作用，但仍处于初级发展阶段。市场对评级付费模式的探讨和改革期望也从侧面说明目前投资者的成熟度在提升，评级服务的真正价值开始体现，这对于评级行业良性发展具有重要意义。

　　对此，联合资信方面也曾表示，关于评级收费模式的探讨已持续多年，我们认为，在市场机制和监管机制完备的情况下，投资者付费与发行人付费这两种制度安排各有优劣势。目前发行人付费模式占主流的现状是评级行业长期发展以来市场各方综合参与选择的结果，也比较适应我国国情。

　　联合资信前身为成立于2000年7月的联合资信评估有限公司，2020年9月17日更为现名。是目前中国最专业、最具规模的信用评级机构之一。

　　公司官网信息显示，联合资信注册资本42600万元，净资产52723万元。其股东包括联合信用管理有限公司、新加坡政府投资公司、海南联信嘉禾管理咨询合伙企业（有限合伙），分别持股约71.85%、24.15%、4%。

　　该公司经营范围包括：信用评级和评估、信用数据征集、信用评估咨询、信息咨询；提供上述方面的人员培训。目前开展的主要业务包括对多边机构、国家主权、地方政府、金融企业、非金融企业等各类经济主体的评级，对上述各类经济主体发行的固定收益类证券以及资产支持证券等结构化融资工具的评级。

　　从收入构成来看，其银行间非金融企业债务融资工具评级业务的营业收入占比最多，约1.79亿元，占比63.02%；其次为其他产品评级业务，实现营收0.59亿元，占比20.86%，其中最主要的收入为跟踪收入，约0.31亿元； 资产支持证券评级业务、金融机构债务融资工具评级业务、企业债评级业务实现收入的占比分别为6.8%、4.08%、5.24%。

　　从债券发行情况来看，2019年联合资信所评债券发行1099只、发行规模17886.15亿元，分别较上年增长8.5%、0.6%。

　　近日，证监会发布了《中信证券股份有限公司关于联合资信评估股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市辅导基本情况表 》。

　　目前国际上的标普、穆迪等评级机构均为上市公司。若此次联合资信上市成功，联合资信有望成为评级业A股首家上市的评级机构。