卖卖卖！保险资金不断减持银行、地产 长期投资策略生变？对半导体、科技板块有新进重仓

　　作为一类长期资金和大体量资金，保险资金的投资动向一直受市场关注。今年险资的一个动向在于，持续减持传统重仓板块。

　　近期港交所信息显示，中国人寿（601628）系资金账户在11月继续减持农行H股，持股数降至18.39亿股，距离去年8月国寿系持有农行H股数最多时(34.11亿股)，缩减了近一半。这是险资今年减持银行AH股动作的一个极致缩影。与此同时，险资今年也在地产板块有相对集中的减持动作。

　　银行股和地产股是险资持仓最重的两大板块，在险资重仓股市值中占比超过40%。有保险资管高管认为，部分险资机构过去在银行地产股上面配置比重过高。此番险资减持这两大板块，是短期操作还是长期配置策略调整，值得关注。

　　持续减持银行股

　　近日港交所披露易信息显示，中国人寿于11月30日在场内减持1500万股农业银行H股，变现约3864.9万港元。

　　此番减持后，国寿集团通过直接持股及旗下公司控制的农行H股数量降至18.39亿股，占农行H股股比降至6%以下(5.98%)。其中，国寿集团直接持有1.47亿股，中国人寿持有约15.54亿股，中国人寿(海外)、人寿财险分别持有0.71亿股、0.67亿股。

　　今年以来，中国人寿已累计减持约15.7亿股农行H股。以区间成交均价估算，累计变现约45亿港元。

　　除减持农行H股外，港交所披露易还显示，今年8月至10月，中国人寿还累计减持8.76亿股工商银行H股股份，累计减持金额约38亿港元。

　　大险资对银行股的减持不仅体现在H股上，银行股A股也在被减持之列。从险资重仓的A股银行股数量上看，险资今年对银行股减持动作明显。公开信息可见的即包括，中国人寿减持农业银行、邮储银行（601658）、中国银行，太保寿险、中国人寿减持杭州银行（600926）等。

　　其中，仅从中国人寿看，今年前三季度，其进入工行、农行、中行、邮储行A股前十大股东的资金账户，对所持的这几大行A股均有不同程度减持。以各银行股今年区间价计算，国寿减持大行变现总金额达到百亿左右，在99亿-120亿元人民币之间。

　　据数据统计，相较今年年初，三季度末的险资重仓股中，重仓的银行股市值从5800多亿降至5300多亿，缩水达500亿。分季度看，第三季度单季险资重仓的银行股持仓市值下降800多亿元。

　　当然，险资重仓银行股的市值变动，不止是险资减持银行股单一因素，还有银行股股价走势的综合因素。

　　目前，银行股仍是险资重仓的最大板块(不含保险股)。以行业分类来看，截至今年三季度末，险资重仓银行股的市值约为5300亿元，占险资重仓股票总市值的比重仍接近40%。

　　对地产股也有减持

　　在减持银行股的同时，险资也在另一重仓的板块――地产板块上有一些调整动作。险资目前对地产的持仓市值也较大。

　　截至三季度末，保险资金投资余额为22.44万亿元，其中投向股票和证券投资基金的金额为2.73万亿元。数据显示，三季度末保险公司重仓股(即险资进入上市公司前十大流通股东)对应市值为1.36万亿元。

　　以行业分类来看，地产是仅次于银行的险资第二大重仓板块。截至今年三季度末，险资重仓房地产股的持仓市值大约为570亿元，在全部重仓市值中占比4.19%。

　　相较2020年年末，今年三季度末险资重仓地产股的市值缩水了250多亿。缩水的背后，既有地产股下挫的因素，也有险资减持的因素。

　　从三季度以及今年以来的持仓变化来看，险资对地产股的减持较为集中，多家险资对这一板块做出不同程度减持。其中，相对明显的减持操作，从公开信息可见的即，大家人寿减持金地集团（600383）、金融街，中国人寿减持万科A、招商蛇口（001979）等。

　　这两家机构减持地产股的考虑或许有不同，除了地产基本面以外，大家人寿的减持还有一定特殊性。大家人寿成立以来对投资有不同于原安邦的思路，其对安邦概念股正在逐步瘦身，减持的股票为原安邦时期重仓举牌的，减持的上述地产股也是其中一部分。

　　险资配置思路调整？

　　银行股和地产股，过去有着相对稳定的业绩预期和较高的股息率，对于追求稳健回报的大型险资而言是较为适配的。不过，今年险资对银行股和地产股出现减持，是何考虑？

　　从银行股看，去年是大型险资屡屡增持银行股，今年大型险资对银行股的操作主要体现为减持。对于这种变化的原因，多位保险投资人士曾向券商中国记者分析，可能是兑现浮盈，让收益落袋为安，也可能是调整优化高股息策略和创新成长策略。后者即，基于对银行股以及其他赛道长期前景的判断，做出的调整行业配置方向。此前有险资明确表示，减持银行股是根据战略资产配置的需要。

　　中国人寿相关人士今年8月在中期业绩发布会上谈及投资策略时曾表示，今年在大类资产配置上面临较大挑战，金融市场各类资产表现都受到多方面因素的影响，包括宏观基本面、监管政策、流动性边际改善、估值水平以及市场情绪等等。在复杂环境下，中国人寿作为一个长期投资者，要始终“守正、前瞻”。要深入研究国家政策以及变化导向，在权益配置上能够做一些前瞻的布局。

　　此外，今年以来，不止一家头部保险机构负责人表达了对成长股的重视。近年资本市场估值有两极分化趋势，新兴成长行业――特别是其中的龙头企业，迎来估值溢价，受到市场资金追捧，并有演变为核心资产的可能。险资已经意识到，如果对成长赛道重视程度或参与程度不够，将可能错失重大的战略投资机会。需要在兼顾风险防范的同时，参与到经济转型升级过程中。

　　从前三季度的持仓变化看，险资在半导体、科技等个股上有一定的新进重仓。不过总体上，目前新兴产业个股的投资在险资重仓市值中的占比仍较低。