消费板块有望继续反弹

　　随着生产生活逐渐有序回归，经济社会发展逐步复苏，消费板块也明显回暖，食品饮料行业过去一月的涨幅在申万31个一级行业中排名领先。

　　数据来源：截至2022/12/31，指数过往表现不代表未来

　　据悉，消费板块在经历了两年左右的深度调整后，估值已处于历史中枢的靠下位置。随着生产生活逐渐有序回归，消费能否“强势归来”？当前是否值得配置？应该怎样布局？

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　　为什么说消费是“长坡厚雪”的板块？

　　虽然消费板块在过去两年表现相对平淡，但在长期维度下表现硬核。申万一级各行业中，过去5年、10年、15年、20年，食品饮料涨幅均排名领先。

　　数据来源：截至2022/9/30，指数过往表现不代表未来

　　汇添富基金表示，对申万一级各行业指数自成立以来的年化收益与年化波动进行绘点（排除成立时间小于一年的四个小样本指数）发现，食品饮料行业年化收益脱颖而出，同时其年化波动幅度也小于平均水平，处在较为稳健的位置。

　　数据来源：截至2022/9/30，指数过往表现不代表未来

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　　消费板块前景如何？

　　从估值来看，以国内消费指数为例，指数当前估值仅为30.86，位于过去三年历史分位的17.76%，低于中位数（35.82）和机会值（31.44）。

　　数据来源：截至2022/12/27，指数过往表现不代表未来

　　东兴证券认为，结合当前居民对于恢复正常生活、消费与生活秩序的诉求，市场情绪将有可能先于基本面进行反应，消费领域或出现大幅增长与反弹。（资料来源：《食品饮料2023年投资策略：迎接曙光》，东兴证券，2022.11.21）

　　更有业内人士表示，2023年国内消费将起到引领复苏的作用。首先，供给侧的复苏将有助于降低失业率，虽然过程缓慢，但趋势是确定的；其次，抑制高收入群体消费的财富缩水预期已经开始逆转，居民杠杆率的拐点可能已经到来；再次，过去三年积累的预防性储蓄可能会在大流行后的复苏过程中释放出来。

　　消费板块经历了两年左右的疲弱期，其估值分位数已经到达历史中枢相对靠下的位置；随着消费场景快速恢复，消费板块也迎来较好的布局时点。

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　　谁在加仓消费？

　　研究机构的数据显示，各家公募基金从2022年第三季度已开始超配消费。

　　资料来源：广发证券20221027《赛道筹码流出，配置更显多元》

　　从配置比例来看，公募对食品饮料的配置比例位居各行业第二，仅次于电力设备。

　　资料来源：广发证券2022年10月27日《赛道筹码流出，配置更显多元》

　　北向资金也在大幅流入消费板块。截至2022年12月31日，北向资金过去1个月买入较多的是食品饮料；总持股市值中占据领先位置的，也从电力设备变成了食品饮料。

　　数据来源：截至2022/12/31，指数过往表现不代表未来

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　　怎样才是配置消费的较好策略？

　　近日，汇添富基金经理胡昕炜在谈及消费投资时表示：“未来，消费复苏的方向和趋势是确定的，复苏的过程或者需要的时间其实是次要的。从长周期来看，消费复苏是主旋律，而且现在是一个很好的起点。”

　　至于消费中具体的投资思路，胡昕炜认为有三条主线：

　　一是消费升级；

　　二是国货崛起。国货崛起在运动服装、化妆品、新能源汽车等领域体现得比较明显；

　　三是服务消费。服务消费本质上也是消费升级的一种，消费升级一方面体现在商品消费结构的高端化，另一方面体现在服务消费占比的上升以及服务消费的升级。”

　　汇添富基金表示，长期表现优秀、短期被低估的消费板块在多重因素影响下，有望“强势归来”。（王欣然）

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