指数连续缩量调整 市场情绪不温不火

　　周五，A股平开后早盘单边下挫，三大指数一度齐挫1%;沪指在3250点附近组织多方反攻，尾盘跌幅略有收窄，多头难以逾越3310点后选择避其锋芒，指数由3300点处下台阶至3270点附近展开震荡。盘面上，主板权重在早盘滑坡后尾盘跌幅收窄，新能源权重则继续拉胯;午间多个利好消息继续刺激计算机板块，“东数西算”及ChatGPT概念夺回流出热钱，而军工股明显回落。但反抽资金亦在犹豫中边打边看，中科曙光（603019）、美利云（000815）先后炸板。全天个股涨少跌多，涨停数量再创阶段新低。

　　从市场整周表现来看，沪深两市多次脉冲过后均无力回落，资金做多信心有所动摇，沪指在3308点位置多次受阻，创业板更是周线四连阴。除人工智能、消费、部分新能源赛道仍有活跃资金反复外，其余多个行业均只有短暂脉冲行情，并无太多强势热点。资金的连续缩量也反映出市场做多动能极端匮乏，消费、地产、新能源等一众行业预期差被磨平，人工智能相关标的短期有点“高不可攀”，资金很难在弱势环境中取得超额收益，因此投资者可观察量能回暖后，再择机入场。

　　资金方面，内资外资均执行卖出策略，内资更是连续卖出，外资也没了年初的超买热情，导致权重、赛道表现均差强人意。数据上，周五沪深两市主力资金全天净流出270.3亿元。其中创业板主力资金净流出48.02亿元;沪深300主力资金净流出95.93亿元。北向资金全天净卖出50.97亿元，连续3日净卖出;本周累计减仓超41亿元，结束连续14周净买入态势。

　　越声理财表示，指数近期连续缩量调整主要受制于两大原因，一方面是近期外围经济数据超预期导致加息预期有所升温，资金整体偏谨慎;另一方面，在“再配置”效应下，开年以来外资持续超买、信贷数据超预期恢复导致指数连续反弹，透支了一定“潜力”，叠加外资流入趋于缓解导致指数向上动能“衰竭”。但我们认为此轮调整是真正意义上的“黄金坑”，一方面人间烟火气重现，经济恢复势在必行，另一方面是国内国外经济周期异步性下货币和财政政策的差异化，加之我国在前三年的财政、货币政策均留有余力，政策层面积极宽松的基调预计将延续。海外加息影响也进入边际递减周期，靴子正逐步落地，对人民币资产影响趋弱，A股中期向上趋势依旧明显。

　　策略上，连续缩量调整市场具备一定反弹预期，在没有新的外部风险出现的情况之下，建议重视结构化行情，一方面，可以关注线下消费场景复苏和回暖带来的增量需求，诸如预制菜、家电、猪肉等。另一方面是科技创新、产业升级大背景下的军工、人工智能、半导体等。