中金基金耿帅军： 掘金中证1000指数 看好中小盘股投资机遇

　　□本报记者葛瑶

　　随着A股市场整体回暖，指数呈上扬之势，聚焦于中小盘股的中证1000指数脱颖而出，涨幅曲线陡峭，在主要规模指数中涨幅靠前。

　　中金基金量化指数部负责人耿帅军在接受记者采访时表示，对于量化策略而言，中证1000指数获取超额收益的机会可能相对更多。因此，耿帅军和量化团队将通过Alpha量化策略，掘金中证1000指数，通过中证1000指数增强产品力争为投资者挖掘中小盘股超额收益。谈及国内量化投资的发展，他表示，应以为投资者创造长期价值为核心目标，走出中国特色的量化投资发展之路。

　　多元化收益的Alpha策略

　　今年以来，中小盘股已悄然形成一波上涨之势，中证1000指数累计涨幅超10%。作为A股市场中小盘风格的代表指数之一，中证1000指数选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票作为成分股。

　　据耿帅军介绍，中证1000指数成分股数量相比沪深300和中证500更多，能够给量化策略提供更好的选股宽度。同时，其成分股绝大多数市值分布在50亿到200亿元之间，成分股之间市值差距较小，受个别股票的波动影响较小。此外，以中证1000为代表的小盘股目前市场有效性相对较低，量化因子有更多发挥空间。

　　中证1000指数增强的管理方面，耿帅军和量化团队在严控跟踪误差的基础上，通过优化Alpha信号力争获取更高的收益。为了进一步分散投资风险，耿帅军采用多策略方式构建Alpha策略，进行个股优化筛选。

　　“Alpha策略是基于公司财务数据、分析师预期数据、市场交易数据，还有各种另类数据构建的，我们用‘双轮驱动、人机互动’的方式来预测股票超额收益。”耿帅军解释称，“所谓‘双轮驱动’指的是我们把基本面量化策略与数据驱动类算法结合起来。”

　　其中，基本面量化策略从公司的基本面出发，基于财务数据和预期数据，利用非线性因子模型动态评估公司内在价值，寻找二级市场价格低于其内在价值的公司进行配置。而数据驱动类算法则主要采用前沿人工智能算法，在各种频率的海量交易数据中寻找市场规律，捕捉定价偏差的机会。

　　“两类策略的信息来源、算法逻辑均差异较大。正是因为策略收益相关性较低，互补性较强，才能有利于有效分散投资风险。”耿帅军说。

　　中国特色量化投资之路

　　国内推出量化产品已经有十几年的时间。从陌生到熟悉，从掌声到质疑，国内量化投资之路并不平坦。耿帅军认为，国内资本市场与海外有着不同的发展路径和特征。他表示：“国内量化投资更需要结合国内金融市场的发展特点，结合具体国情，以为投资者创造长期价值为核心目标，为投资者提供有竞争力的基金产品，走出中国特色的量化投资发展之路。”

　　展望2023年，耿帅军对国内权益市场表现持相对积极的看法。“首先，市场经历曲折调整后，主要宽基指数估值已处于历史相对低位水平。其次，市场2022年二次探底走势，符合A股历史中期底部结构特征。此外，国内经济在各类政策支持下将逐步复苏，上市公司盈利预期有望边际好转。”因此在耿帅军看来，目前市场的各类不确定性因素更多影响的是节奏而非方向。

　　随着经济复苏预期不断抬升，微观流动性相对宽松，叠加投资者情绪边际修复、风格性价比剪刀差收窄等因素，国内权益市场各类投资风格之间的表现差异可能更多是阶段性的。从2023年全年来看，成长、质量、价值等主要投资风格表现或相对均衡，不同风格内部选股宽度应较去年更大，A股市场将为投资者提供更多自下而上的选择机会。