聚鸣投资刘晓龙：3月或4月可能迎来指数行情 围绕经济复苏进行配置

　　上海聚鸣投资董事长、投资总监刘晓龙近日在策略会上发表观点表示，在宽松的流动性、偏低的市场估值、见底回升的经济等大环境下，总体上对市场保持乐观，现在是股票投资非常好的时间。具体行业方向上，可以继续围绕经济复苏进行配置，看好互联网行业的投资机会。

　　3月微观数据或迎来反弹

　　市场经历了前期的反弹之后，2月份有所回调，创业板指数跌幅近6%，恒生指数跌幅近10%。刘晓龙分析，下跌的原因主要有两个，一是美国的通胀超预期，引发了更强的加息预期，导致美元指数反弹；另外，一些国际地缘事件映射到了香港股市上。

　　不过，刘晓龙对于经济较为乐观。当前位置，他认为风险基本释放完毕，港股经过回调，估值又变得比较有吸引力，目前不管买股票还是基金，胜率都非常高。对于美国加息，刘晓龙认为今年的主基调是美国经济下行、通胀逐渐回落、美元指数继续回落，总体上通胀压力较去年有所缓解。

　　经济基本面方面，刘晓龙通过微观调研发现，二手房的销售数据已经回升，家居行业的客流量也有明显增长，餐饮行业的数据也在明显回暖。整体经济复苏的速率很快，刘晓龙认为3月开始会看到很多行业的微观数据依次反弹。

　　因此，刘晓龙表示，在经济复苏数据出来后，市场应该会有相应的表现，总体上对市场保持乐观。3月或4月市场有可能迎来指数行情，之后可能会在行业间产生分化，需要寻找其中的新一轮的主线。

　　围绕经济复苏进行配置

　　具体到行业方向上，刘晓龙表示将继续配置经济复苏的各个层面，回避经济免疫类资产。

　　刘晓龙详细分析了互联网行业的投资机会。他指出，当前互联网公司已经不再是过去的高速成长股了，其消费属性开始显现，是每个人必选的消费品种，仅从消费属性来判断，互联网公司未来每年仍能有10%-15%的增长。从估值来看，即便在消费中比较，互联网也是估值最便宜的消费品种。此外，互联网企业结束了“内卷”，各个公司都在回归基本业务，不太会出现大的格局变化。同时，此前不少公司降本增效开始显现。作为港股的代表资产，在种种困难过后，互联网行业的微观数据已经出现了快速修复，刘晓龙表示非常看好其投资机会。

　　另外，AIGC(利用人工智能技术生成内容)主题在2月初开始发酵，ChatGPT概念火爆。随着美国产业化的迅速推进，行业迅速迭代，刘晓龙认为这很可能是一个不容忽视的产业革命，是移动互联网之后最重要的行业变革，需要足够的重视。

　　不必担忧规模与业绩的矛盾

　　谈及管理规模和业绩的关系，刘晓龙分析，从美股市场来看，几大科技龙头占据了过去一段时间美股增长的主要份额；而从过去几年A股牛市期间的表现来看，最突出的也是白酒等行业几个龙头公司。

　　刘晓龙称，在高质量发展的背景下，资源向头部聚集，强者恒强的格局逐渐加强，各个行业都是如此。因此，在经济结构的变化下，对于规模与业绩的问题不必太过担忧。

　　另外，随着资管行业的头部集中，刘晓龙认为，头部机构获取研究资源的能力也会更突出，能承载的管理规模会相应提高。