成长板块走强 A股市场有望重回上行轨道

　　近期，A股出现一定程度的反弹，成交额再度提升至万亿元，通信、软件、游戏、半导体等TMT赛道持续走强。券商认为，美联储加息暂停靴子落地、降息政策出台等利好提振下，风险偏好有所修复，北向资金加速流入，成长板块走强，市场向上动能正在积蓄，A股市场有望重回上行轨道。

　　万联证券：

　　科技成长股关注较高

　　在投资决策中，对于稳定、周期、消费风格更为关注确定性的业绩增长，风格取向偏保守。对于成长赛道则更为关注技术突破、产品应用的空间，愿意给予更高的估值溢价。总体看，市场仍将对科技成长保持较高关注。

　　我国已陆续出台了多项人工智能领域的支持政策，涉及相关法律保障、技术体系标准、人才梯队建设、应用落地指引等多个维度。近期，多个一线大城市宣布积极布局人工智能行业，发展速度有望进一步加快。从产业链看，基础层的算力提升与模型研发具有举足轻重的地位。当前国内已有多家公司及科研机构成功研发AI模型，并持续迭代创新，为后续抢占市场份额奠定基础。据测算，到2026年末我国智能算力水平将有望突破1200百亿亿次浮点运算/秒。在终端需求上，基于人工智能的应用与产品呈现迅猛增长态势，“数字+”、智能化等赛道逐渐火热。

　　年初以来，随着中国特色估值体系概念的提出，相关政策与指引陆续出台，国企改革与价值提升建设进一步加力。

　　在“稳增长、扩内需”基调下，大型基础设施建设类央企、国企业绩增长预期走高，估值提升空间较大。此外，科技创新、绿色发展、数字经济等多个领域中央企、国企加速布局，在政策支持下，市场对未来业务的发展寄予厚望，成长性可期。“中字头”企业具备雄厚的资金优势，且行业地位凸显，或更为受益于中国特色估值体系重塑。

　　兴业证券：

　　关注数字经济五大方向

　　根据最新拥挤度指标来看，当前数字经济细分方向拥挤度均处于合理区间、并未过热，甚至大多数细分方向仍处于中等偏低及中等位置，与4月初拥挤度高位相比也仍有差距，因此兴业证券认为本轮行情并未结束。

　　当前“数字经济”轮动强度再度收敛至历年低位，后续轮动强度可能自底部上行；同时，“数字经济”分化强度已处于历年高位，后续可能逐步收敛。这均意味着行情逐渐步入轮动扩散阶段，重在把握“数字经济”低位行业的轮动扩散机会。

　　轮动强度、涨跌分化强度也是重要的择时指标，并且对主线节奏的判断具有较好的指示意义。当“数字经济”轮动强度下降时，行业间涨跌分化加剧，那么此时最优策略是找到“数字经济”中的主线方向，把握强者恒强的主线投资机会；而在“数字经济”轮动强度上升阶段，板块内部轮动扩散，涨跌分化开始逐渐收敛，此时可重点关注“数字经济”中的低位行业，把握轮动修复机会。今年以来对行情拐点及主线节奏也有较好的把握。

　　近期“数字经济”不少细分方向已经创新高，如景气度较高的光模块、游戏、数字媒体等，依旧存在不少景气度较高、但拥挤度与股价位置较低的细分方向。结合“数字经济”细分行业“景气度-拥挤度”比较框架，当前景气度靠前、拥挤度较低、且股价尚未创新高的低位方向中，可重点关注五大细分方向：金融科技、出版、运营商、工业软件、半导体。

　　东方证券：

　　复苏板块存在配置机会

　　市场对经济复苏强度的预期尚未完全提升，对新经济动能的预期仍然处在高位。旧经济动能方面，虽然政策预期不强，但政策预期或者经济预期已经度过最悲观的阶段，趋势仍然向上。

　　经济新动能方面，数字经济板块走出较好的上涨趋势，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。香港市场的平台经济是重要的经济力量，目前没有看到反弹结束的迹象。对于TMT板块主线的观点不变，继续聚焦的细分有数据和IP资源，估值较合理同时全年业绩有反转趋势的游戏，业绩预期确定性高的算力硬件以及已经有业绩体现的应用端。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造（半导体和机械）等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。

　　对应到行业配置：1.经济复苏板块的预期不算太高，但从全年维度看，经过反弹后，下半年仍然有趋势上涨机会。全年视角下，关注泛消费、有色和汽车等复苏板块的趋势性配置机会。2.全年主线仍然关注新经济动能，数字经济（TMT）板块是标配，重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端，人工智能硬件端机会，建议聚焦业绩兑现预期强的公司。看好半导体自主可控和高端制造（比如机器人）。新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。3.中字头央企作为中长期配置方向配置，关注数字经济相关以及高股息低估值的央企继续延续反弹的机会。