市场下行空间有限 A股或逐步从防守转向进攻

　　近段时间，市场各大指数持续震荡，行业涨跌分化较大，能源和保险领涨，TMT行业调整幅度较大，北上资金买入靠前的行业分别是汽车、通信、交通运输、煤炭和环保。券商认为，短线情绪指标已下跌至低迷区间，市场进一步下行的空间有限，建议逐步从防守转向进攻。也有券商建议整体均衡配置，如与AI+相关度较高的TMT板块，以及前期超跌的新能源赛道板块。

　　首创证券（601136）：市场下行空间有限

　　随着7月步入中报披露期，汽车、有色、交运等板块业绩预告普遍好于市场预期，带动市场重新审视经济复苏相关行业的基本面状态，近期上游周期板块涨幅居前，同时，叠加近期商品市场诸如原油、玉米、小麦、尿素、锡等，也开始呈现向上修复态势，上游周期行业的估值修复有望延续，根据对以往PPI同比增速触底之后的行业走势复盘，有色金属行业的弹性往往最大。

　　配置思路建议逐步从防守转向进攻。市场层面，随着近期高位题材股集体下挫，全市场行业大盘股PE估值中位数回落至20.9倍左右，所处历年分位数不足25%，短线情绪指标也已下跌至低迷区间，以上均显向市场进一步下行的空间有限，当前位置建议积极应对。

　　配置思路上，短期在市场持续弱势整理的背景下，资金选择流入农业、电力等防御性板块进行避险，其中相对于电力板块，农业方向可能兼具下半年景气度回升的逻辑，考虑到下周经济数据陆续披露之后，市场对经济复苏方向的认知可能会再度发生变化，建议重点把思路转向经历长时间整理后安全边际较高的板块，如电子、有色、军工等板块基本面出现明显改善的细分行业。

　　国融证券：绩优股关注度有所提升

　　对于A股来说，在政策刺激预期不强的情况下，整体的企稳回升或更多来源于信心的回暖与风险偏好的修复。信心的回暖一方面来源于市场参与者预期的修正。另一方面，人民币汇率的企稳回升将在短期更有助于市场风偏的修复。结构上，受传统经济领域政策预期不强的影响，顺周期板块未来一段时间反弹的空间或将有所受限。而新经济方向的如AI+、新能源等仍或将是资金青睐的方向。

　　市场表现方面，整体缩量缺乏主线。中报季，业绩确定性权重有所提升，AI+方向持续调整：从上周的市场表现来看，A股市场整体成交量继续萎缩不足9000亿元，板块之间跷跷板的情况再次发生。市场走势较为迷茫，缺乏主线，整体保持在底部震荡盘整。业绩确定性成为市场青睐的方向，汽车成为近期最亮眼的板块。新能源车销量保持增速的行业背景下，带动了汽车零部件板块的业绩，整体确定性较强。反之，前期大涨的AI+板块则持续调整。临近中报期，AI+板块普遍缺乏业绩支撑。

　　目前正值中报季，业绩关注度有所提升。在AI+方向龙头企业减持的背景下，短期市场风格或将更偏向业绩确定性。整体上，海外股市风偏仍旧活跃，A股市场整体流动性仍然充裕，在慢复苏的背景下，A股市场仍将以结构性为主。泛AI、中特估、中报业绩景气等多结构性机会，仍然是市场主线。

　　中期配置上，建议继续关注政策预期+疫后复苏两大方向，整体均衡配置，与AI+相关度较高的TMT板块、国央企改革为代表的低估值中字头价值板块、疫后复苏改善的医药、消费板块，以及前期超跌的新能源赛道板块。

　　东方证券：全年主线关注新经济动能

　　6月末，我国外汇储备规模为31930亿美元，较5月末上升165亿美元，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。同时，人民银行黄金储备达6795万盎司，央行继去年11月重启增持以来，连续8个月增持黄金。政策继续以实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展为主，继续加大科技扶持力度。

　　综上，市场对经济复苏强度的预期尚未完全提升，对新经济动能的预期仍然处在高位，中报期间面临短期调整是配置的机会。经济新动能方面，TMT板块仍然是主线，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。对于TMT板块内部，继续聚焦业绩预期确定性高的算力硬件、已经有业绩体现的应用端以及具备很强落地前景的自动驾驶。

　　对应到行业配置：1、经济复苏板块的预期不算太高，但从全年维度看，下半年仍然有趋势上涨机会。全年视角下，关注泛消费、有色和汽车等复苏板块的趋势性配置机会。

　　2、全年主线仍然关注新经济动能，数字经济(TMT)板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端(无人驾驶等)，数据要素相关公司，人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司;看好半导体自主可控和高端制造;新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。

　　3、将中字头央企作为中长期方向配置，关注与数字经济相关以及高股息低估值央企的反弹机会。