中国证监会优化融券相关制度 发挥逆周期调节作用

　　中国证监会14日调整优化融券相关制度，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所随后出台优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排。专家表示，这有助于加强融券逆周期调节，维护证券市场交易秩序。

　　证监会此次调整优化融券相关制度主要包括：融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%；出借端，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉：这是监管机构通过规则优化来实现逆周期调节的具体举措，此时推出法治化举措、优化相关规则，在一定程度上限制内部人员的交易行为，也推出市场化举措，加大做空成本，有助于防范不当套利。

　　在交易所的具体安排中特别强调，战略投资者出借获配股票的，不得与融券投资者或者其他主体合谋，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。同时，交易所要求，应当遵循公平、风险可控的原则，建立健全融券券源分配机制，防范利益输送；应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。

　　西南证券首席分析师张刚：证券监管部门一直对战略投资者出借证券行为严格监管，明确要求相关主体不得通过任何方式变相减持、不得通过任何方式合谋进行利益输送，一旦发现将依法严肃处理。此次也是专门提出要健全融券券源分配机制，就是希望通过制度性的方式，加强对融券交易行为的管理，加强监管执法力度。

　　融资融券制度是成熟资本市场常见的基础性交易制度，为市场多空双方提供了交易工具，有利于提升资本市场价格发现能力；同时，融资融券作为一种重要的风险管理工具，能够有效满足投资者风险管理的需求。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙：此次政策的调整，是在引导市场良性运用相关工具，进一步鼓励资金参与市场。限制融券主要是充分发挥制度的逆周期调节能力。此外，长远来看，这也能够一定程度上减少投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧，这将减轻二级市场的套现压力，有助于提振投资者信心、推动资本市场企稳回升。