【久银周策略】市场窄幅震荡，保持蛰伏等待

　　市场窄幅震荡，保持蛰伏等待

　　上周，A股市场以小幅调整为主，其中：中证 500、上证指数、上证 50、沪深 300、深证成指、创业板指分别下跌-1.01%、-0.72%、-0.72%、-0.71%、-0.41%、-0.36%；科创 50、中证 1000 在华为、减肥药等主题带动下小幅上涨 0.44%、0.05%。行业内涨跌幅方面，多数行业下跌，其中涨幅靠前的行业为电子、汽车和医药生物，分别上涨 4.9%、3.4%和 2%，跌幅较大的行业为社会服务、建筑装饰和商贸零售，分别下跌 5.2%、4.4%和 4.2%。总体来看，小市值、科创板、创业板相对市场表现占优；成交额方面，沪深两市日均成交额回升至0.79万亿元，市场情绪有所回暖。

　　上周重磅宏观要闻包括：

　　（1）10 月 10 日，国家金融监管总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，涵盖七大方面，促进消费信贷合规发展、降低消费金融成本，支持扩大消费。

　　（2）10 月 11 日，中央汇金按当日收盘价增持工行、农行、建行、中行 A 股股份，并拟在未来 6 个月内继续增持。此次增持是自 2015 年来中央汇金首次增持四大行股份，利于提振投资者信心。

　　（3）10 月 13 日，按美元计，中国 9 月出口金额同比-6.2%（前值-8.8%），预测-7.6%；进口金额同比-6.2%（前值-7.3%），预测-5.7%；顺差 777 亿美元，前值 682 亿美元。

　　（4）10 月 13 日，中国9 月 CPI 同比 0%（前值+0.1%），预测+0.2%；9 月 PPI 同比-2.5%（前值-3%），预测-2.4%。

　　（5）10 月 13 日，中国9 月新增人民币贷款 2.31 万亿，预期 2.54 万亿，去年同期 2.47 万亿；新增社融 4.12 万亿，预期 3.73 万亿，去年同期 3.53 万亿；存量社融增速 9%，预期 9.1%，前值 9%；M2 同比 10.3%，预期 10.6%，前值 10.6%；M1 同比 2.1%，前值 2.2%。整体看，9 月中国社融超预期超季节性、信贷结构改善明显，政策组合拳效果逐步显现。

　　（6）10 月 12 日，美国 9 月核心 CPI 同比+4.1%（前值+4.3%），预期+4.1%；环比+0.3%（前值+0.3%），预期+0.3%。同期 CPI 同比+3.7%（前值+3.7%），预期+3.6%；环比+0.4%（前值+0.6%），预期+0.3%。10 月 11 日，美国 9 月 PPI 同比+2.2%（前值修正至+2%），预期+1.6%。

　　从上周市场情况看，目前市场仍在构造中期“市场底”过程中，值得注意的是汇金增持给出的明确信号，其对提振市场信息具有重要意义。展望后市，一方面随着汇金增持四大行，监管层强力呵护越发明显，上证指数“长期趋势线”的支撑和大盘的韧性开始体现；另一方面，随着政策“组合拳”稳住市场重心，近期的经济数据均有所改善，各项积极因素已经陆续出现，虽然市场仍然受美元兑人民币离岸汇率高位震荡、陆股通资金波动较大等影响，但我们认为市场情绪有望逐步修复，市场下行空间相对有限。整体看，当前市场所处位置相对安全，政策环境整体偏暖，投资者应该保持战略定力，逢调加仓；配置方面，建议关注数字经济，国企改革，信创，电子和医药等板块。