资本市场改革路线图明确 高质量发展将是主线

　　11月1日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议精神。会议研究贯彻落实措施，明确推动股票发行注册制走深走实，加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，要健全多层次市场体系，引导私募股权创投基金投早投小投科技。要大力推动提高上市公司质量，加快培育一流投资银行和投资机构。

　　这明确了下一步资本市场改革的路线图。银河证券首席经济学家章俊表示，2023年全面注册制落地，各层次市场错位发展，服务于不同投融资主体需求，为国家重点产业的发展建设提供支撑，满足实体经济发展需求。未来仍以推动资本市场高质量发展为核心主线，涉及到提高直接融资比重、服务实体经济和科技创新、统筹投融两端均衡发展、加强内外部市场互联互通等方面的内容。

　　注册制改革将持续推进

　　作为资本市场的牛鼻子工程，注册制改革自启动以来已近五年，在信息披露为核心的监管理念下，市场拥有了选择权，进一步增强了金融服务实体经济的效能，资本市场对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，促进优胜劣汰，提高了上市公司质量，重塑了资本市场生态，激发了资本市场的活力和企业竞争力，对助力中国实体企业实现高质量发展、推进中国产业升级和经济结构调整、更好服务国家发展战略起到了积极作用。

　　特别是今年以来，随着以股票发行注册制改革为龙头的新一轮全面深化改革深入推进，资本市场对科技创新的制度包容性适配性显着增强，拓宽了企业融资渠道，推动了产业转型升级，提升了资本市场服务实体经济的能力。同时证券执法和司法机关严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为，促进了市场各方归位尽责，凸显了守法诚信、勤勉尽责的法治理念。

　　未来“推动股票发行注册制走深走实”仍将是资本市场的主要任务。中信建投（601066）首席经济学家黄文涛指出，股票注册制的政策方向将持续推进，一方面要大力推动提高上市公司质量，优化再融资和并购重组机制，巩固深化常态化退市机制，支持上市公司转型升级、做优做强；另一方面，与之配套的就是要加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能。

　　证监会市场监管一部主任张望军表示，证监会将持续完善发行、上市、交易、并购重组、退市等基础制度，推动资本市场基础制度更加完善、更加定型，增强中国特色现代资本市场的竞争力和普惠性。同时，大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市，推动打通痛点堵点，引导社保、保险、年金等各类资金配置A股。持续丰富资本市场产品工具，提升投资交易便利性，营造“愿意来、留得住”的市场环境。

　　健全多层次市场体系

　　值得注意的是，会议还提到要健全多层次市场体系，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所，促进债券市场高质量发展。

　　我国资本市场经历30多年发展，初步形成了错位发展、功能互补的多层次资本市场体系，从设立科创板、改革创业板，到合并深市主板与中小板、设立北交所，多层次资本市场体系更加清晰，基础制度体系更加完善，资源配置枢纽更加畅通，A股市场生态进一步优化，服务经济高质量发展功能进一步增强。步入全面注册制时代，资本市场各板块要不断提升服务经济高质量发展的质效，还需不断发挥协同效应，相互衔接、错位发展、适度竞争。

　　“健全多层次市场体系，是落实提高直接融资比重这一战略任务的应有之义。“证监会市场监管一部主任张望军表示，要聚焦支持高水平科技自立自强关键目标，推动股票、债券、期货市场协调发展。还要发展多元化股权融资，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所，引导私募股权创投基金投早投小投科技。

　　这意味着未来或有更多完善交易所职能建设的政策出台。市场普遍预期，优化企业境内发行上市制度，完善企业上市培育体系；完善再融资、并购重组等基础制度，畅通多元化退出渠道等相关规则有望出台。

　　支持上市公司做优做强 培育一流投行

　　会议提到，支持上市公司转型升级、做优做强。要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构。要健全商品期货期权品种体系，助力提高重要大宗商品价格影响力。要统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，促进跨境投融资便利化。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，活跃资本市场的核心任务是提高上市公司吸引力。有好的上市公司才是资本市场的关键，好的公司经过优胜劣汰留下来、差的公司退出，这样才能逐步让资本市场反映出经济的结构升级。

　　当前证监会已启动新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的实施，会同有关方面着力完善长效化的综合监管机制，持续提高信息披露质量，保持高压态势，从严惩治财务造假、大股东违规占用等行为，夯实中国特色估值体系的内在基础。

　　同时也从多个方面提高上市公司投资吸引力，包括制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”；强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性等。

　　谈及“加快培育一流投资银行和投资机构”，章俊认为，一流投资银行与投资机构的培育，对于促进市场的稳定和投资者保护至关重要。在他看来，投资机构下一步要“审时度势”，深化对金融市场的理解；要“明辨是非”，在投资决策中坚持高度的专业道德标准；要“鞠躬尽瘁”，积极提高自身专业水平。此外，一流的投资银行和投资机构还应注重与国际同业的合作，在交流中“取长补短”，融合全球最佳实践。

　　光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，展望来看，包括股票、债券、期货的多层次资本市场有望得到进一步丰富和健全，加速优质金融资源向国家科技创新战略聚集。资本市场服务于实体经济的能力进一步增强，不仅能够为企业提供源源不断的活水，社会资金也能够通过资本市场分享经济增长红利，进一步提升全民的投资倾向和消费信心。