新低跌出机会 看多盈利共振

　　也许很多人没想到，沪指会在2023年岁末跌破2900点。要知道，这是在宏观经济数据出现底部企稳向好，资本市场利好政策不断的情况下出现的。

　　近期A股有一种现象，那就是伴随着沪深主要指数的跌跌不休，北交所指数却涨势如虹，个股都出现了两三倍的涨幅。

　　这说明了什么？这说明供求关系左右着二级市场的表现。沪深两市今年虽然走势低迷，但截至12月18日，A股的新股融资规模达到3497亿元，是美股年度IPO融资规模的1.84倍，这些融资大多数来自沪深两市。

　　供求关系决定价格走势，目前沪深两市上市公司总数达到5200家左右，总流通市值达到65万亿元左右，而北交所只有228家上市公司，叠加交易制度存在差异化特征，能吸引热钱炒作也在情理之中。

　　从最近三大市场的表现看，目前沪深两市更多是存量套牢资金在挣扎，活跃资金大多聚集于北交所，而且这部分资金其实量也不多，充其量也就两三百亿元。这就是目前A股市场的现状，存量资金捉襟见肘，大规模增量资金援军未至，指数怎么可能出现强有力上涨？

　　于是，我们看到熟悉的一幕又出现了，那就是一个个白马股接连跳水，截至目前，已经有宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、中国人保（601319）、平安银行、泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、中国建筑、万科A、海天味业（603288）、片仔癀（600436）等白马股创出了年内新低。

　　从宏观的角度看，这些个股要么是受到房地产周期的影响，要么是遭遇激烈竞争的新能源概念，要么是前期涨幅过大的大消费个股。这其实也说明了目前A股面临结构性问题，那就是权重股正处在调整周期，科技股的权重占比太低，群龙无首的局面难以撬动大市上涨。

　　其实，做投资有一个简单逻辑，那就是低买高卖。沪指2900点虽然一度跌破，但我们需要冷静思考，2900点是不是顶部？肯定不是！那么是不是底部呢？虽然不是绝对底部，但2900点肯定位于历史底部区域，这基本是市场各方的共识。

　　只是目前大家的心理防线比较脆弱，底部的铸就也并非一两天能达成的事，但从中长期角度看，2900点虽说不上去全仓抄底，但也不至于过于恐慌，毕竟基本盘在那摆着的，国民经济恢复向好与上市公司盈利共振是大概率事件。

　　在理性的长线投资者看来，优质公司的股价越是便宜，就越值得买（300785）入，这是投资大师彼得林奇说的。

　　截至12月21日，沪市主板的平均市盈率是10.6倍，科创板的平均市盈率是34.5倍，深市主板的平均市盈率是17.4倍，创业板的平均市盈率是31.9倍，就算科创板和创业板的估值还略高，但沪深两市主板的平均估值已经相当低了，而上证50、沪深300的平均估值就更低了，一个不足9倍，一个不足10倍。

　　当然，这是静态估值，还要考虑到上证50和沪深300的特性，即周期性与成长性，但选来选去还是能选出好品种的，比如部分银行股和科技含量高的行业龙头。

　　银行股如果能崛起，对于指数的贡献肯定是最大的。银行股能不能崛起呢？从目前看似乎有难度，但是从战略角度看，银行股崛起只是时间问题，手段也很多，比如让大股东回购然后注销，股价恢复到一定的净资产比例。

　　既然银行的净资产是真实的，那跌破净资产肯定是不合理的，虽然不必全部按1倍市净率考核，至少可以按0.8倍市净率考核，但现在国有大行的平均市净率才0.5倍出头，显然是低估了。

　　对于坚毅的价值投资者来说，2023年沪指的新低只是对未来行情的铺垫，风物长宜放眼量，静待时间玫瑰绽放。

　　编辑|陈雨禾 校检|袁钢 审核|苗曦