桂浩明：从一季报看市场热点演绎

　　■桂浩明

　　今年4月底，5361家在沪深京三大交易所上市的公司分别披露了今年一季度财务报告，一半以上的公司实现了营业收入与净利润的同比增长，4055家公司实现盈利。不过，就实现的营业收入和净利润数据来看，同比则出现了一定的降幅。

　　通过这些简单的数据比较可以看出，国内实体经济总体上处于温和复苏的阶段，同时也面临着较为明显的困难。

　　如果分交易所及相关板块来看，主板与北交所的营业收入是下降的，而科创板与创业板则有相应的增加。从净利润的角度来看，四个板块都是回落的，其中北交所与主板的回落幅度较大。

　　这种状况与人们原来的估计不太一样，记得春节前后一段时间，很多投资者的投资偏好是在主板中的大盘蓝筹股身上，认为它们有稳定且良好的收益，反过来对微盘股、题材股则不以为然，认为其业绩可能比较差。不过，一季度的实体经济运行状况在很大程度上提示出，集中了较多大盘蓝筹股的传统产业面临着很大的压力。相应的，新兴产业的发展速度似乎有所加快。

　　另外，虽然北交所上市公司具有“专精特新”的色彩较多，但去年较快的扩容以及相对较低的门槛，对上市公司整体业绩构成了一定的拖累。虽然以交易所及板块作为维度的分析较为粗糙，但还是可以大致刻画出今年市场运行的一些特点，进而对投资者把握热点的变化提供相应的支持。

　　事实上，在4月下旬所展开的反弹行情中，科创板与创业板的走势就明显强于主板及北交所，这表明，投资人已经敏锐地感觉到了经济结构的变化，并且在具体的操作行为中有所体现。

　　如果进一步从行业角度来进行分析，不难看出，导致主板营收增长缓慢的主要是金融、房地产、建材、采掘等重要领域增速下滑较多，这无疑也与宏观经济大环境有关。

　　去年以来，在股市跌跌不休之际，不少人将资金放到了所谓“低波高息”的大盘蓝筹股上，这应该是有道理的。但与此同时也应该看到，当实体经济总体表现较为疲弱时，金融板块也不可能持续保持强势，银行的坏账率上升几乎是难以避免的。因此，在今年继续坚持投资这类品种就应该谨慎了。至于房地产板块，去年的运行环境面临困难，而随着政策的调整，到今年下半年有望明显改善，这种状况能否在公司业绩上得到反映还需要观察。只是股市有的时候反应比较超前，在二季度开始的时候，相关板块就已经开始有所表现了。

　　在今年一季度，电子设备、轻工制造、交通运输行业的净利润增长较快，增速都达到了两位数。这里既有去年同期基数较低的原因，也与出口市场好转有关。另外，也从另一个角度表明，对于满足老百姓日常需求的产品，国内市场还是有着大量需求的，其刚性的特点也是中国经济具有较强韧性的一种体现。

　　客观上而言，尽管在人们的实际观感中，也发现了消费“降维”的某些表现，但毕竟国内市场空间巨大，消费总量还是相当惊人的。顺着这样的思路，投资者既可以多关注一下电子信息产业，也可以多留意必选消费行业，这些领域都存在较好的投资机会。此外，旅游娱乐的消费现在已经恢复并且超过了2019年的水平，作为人口大国，这方面的潜力不容忽视，尽管会存在一些结构调整，但总体上看，作为市场热点的基础条件还是很充分的。

　　近几年来，A股市场出现了较大的震荡，这是多方面因素共同作用的结果。但不管怎么说，实体经济对资本市场的影响是根本性的。市场上可以出现题材股的炒作，甚至是绩差股的拉升，但能够给广大投资者带来稳定回报的，到最后还是那些有业绩支撑的品种。

　　回眸2024年上市公司一季报的总体情况，可以看出，随着经济结构的变化以及经济复苏的周期性影响，各行业是有分化的，这就决定了市场热点会不断改变。从投资者的角度来看，主动适应这种改变，抓住改变的方向，是在震荡市场中获取收益的重要前提。

　　编辑|贺梦璐校检|袁钢审核|苗曦