小微盘板块为何连续调整

　　近一个月来，小微盘等板块迎来连续的调整，小微盘指数出现较大跌幅，相关ETF规模也出现缩水。

　　对此，有业内人士认为这与近期市场流动性和市场情绪有关。自新“国九条”颁布以来，A股市场优胜劣汰机制正在逐步形成，而随着近期A股市场退市数量的增加，投资者因对小微盘股退市风险的预估也受到担忧情绪影响。展望市场未来走势，多数机构认为，未来小微盘股中的优质小盘股有望迎来价值回归。

　　小微盘板块连续调整

　　端午节后首个交易日，6月11日，A股市场微盘股板块在低开后震荡上行，最终微跌0.13%，ST股板块则收涨0.94%。而在前一交易日的6月7日，小微盘板块在连续走弱后迎来反弹，截至当日收盘，微盘股板块收涨5.63%，ST股板块收涨1.08%。此前，证监会上市公司监管司司长郭瑞明在6月6日的答记者问中表示，ST、* ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。这些上市公司的相关问题和风险，大多已通过立案公告、责令改正措施、财务信息披露等方式多次反复提示。退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。这在一定程度上缓和了市场情绪，小微盘股以及ST股等板块出现回暖。

　　实际上，近一个月来，微盘股指数一直在调整，许多个股在震荡中走势分化。Wind数据显示，中证2000成分股跌幅在10%以上的个股有1023只，跌幅20%以上的有38只，个股中最大跌幅达到35%。而代表小盘风格的中证2000指数、国证2000指数最大跌幅均接近10%，万得微盘股指数最大跌幅则接近18%。微盘股指数自今年4月的前低点上涨约27%后，又持续下滑，近一个月时间最大跌幅超16%，截至6月7日跌幅收窄至12%。

　　与此同时，相关ETF规模出现缩水。数据显示，截至目前，中证2000、国证2000指数的相关ETF近一个月、近三个月普遍呈现持续缩水状态。其中，海富通中证2000增强策略ETF、工银国证2000ETF近一个月份额缩水超过70%，国泰中证2000ETF、嘉实中证2000ETF近一个月份额缩水超过30%，万家国证2000ETF、富国中证2000ETF近一个月份额缩水超过20%。

　　此外，从年内业绩走势来看，小微盘风格的基金整体反弹持续性不及包括沪深300ETF等代表大盘风格的基金，且至今已遭遇数次回撤。

　　市场情绪因素影响近期走势

　　对于近期小微盘下跌的原因，不少业内人士认为，近期市场调整是在受到流动性变化影响的同时，也与市场情绪有关。

　　自新“国九条”颁布以来，A股市场优胜劣汰机制正在逐步形成。尤其在2023年报出炉后，交易所问询函陆续下发，较往年发放数量更多、问询更为严格，引发了市场对退市风险的警惕，其中小微盘股成为退市风险的高发区。2023年全年A股退市数量为47家，而今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家。与此同时，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家。

　　在这样的背景下，投资者对于小微盘股退市风险的担忧情绪增加。对此，中信保诚基金经理江峰认为，近期受退市及ST风波影响，小微盘股出现调整，更多还是情绪面扰动。首先，微盘股本身不含ST股票，“ST新规”也是市场进入健康良性发展的必然选择，并不是对中小市值公司的无差别打压。

　　方正富邦基金专户投资经理黄少贤表示，机构对微盘股态度的转变也造成资金流出。目前A股生态环境发生显着变化，不少机构认为过往支撑小微盘股超额行情的因素或将消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，对于缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。加上年初以来微小盘股的巨大波动，也使得机构对于微盘策略谨慎使用，导致资金流出。

　　部分个股或被“误伤”

　　对于小微盘等板块的价值挖掘和未来的走势，市场机构普遍持乐观态度，业内人士表示，相对于以市值论英雄，更应关注公司的基本面状况，优质标的仍存在可入场的空间。

　　江峰表示，目前来看，中小盘股投资逻辑并未发生实质性改变和额外利空。在当前的市场环境下，中小盘股相对大盘来说具备更高的贝塔和弹性，当然也要注意回调时幅度可能会更大一些。投资者在配置中小盘股时，应关注其周期性、波动性和估值变化。

　　铨景基金FOF基金经理郑彦欣表示，小微盘股也有不少优质标的，建议投资者回归投资的本质，具体问题具体分析。投资者应优选绩优标的，尽量少做价格博弈。

　　中信建投（601066）认为，当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后，退市新规短期导致的小盘股流动性危机未来或将缓解，从长期来看，健全投资者赔偿救济机制，推进退市常态化，供需格局改善或成为A股长期健康运行的基础。

　　此外，值得注意的是，在微盘股中也有不少公司或被“误伤”，近期，部分微盘股中有不少公司得以“摘星摘帽”。如*ST富吉、*ST慧辰、ST国安、ST实达等已于6月11日“摘帽”。总体来说，在严监管背景下，未来小微盘股中一些被错杀的优质小盘股有望迎来价值回归，需要甄别公司的盈利质量和前景，把握优质的成长性公司或具备困境反转能力的公司。