中装转2会破发吗以及中装转债2评级怎么样，中装转债竞争优势

　　最近可转债的申购非常火爆，而4月16日（明日）申购的中装转2也是非常受欢迎的，中装发债计划发行的股数是11.60亿，中装建设还是一个大型综合性建筑装饰设计与施工企业，因此，大家对于中装转2会破发吗也都十分关注。

　　中装转2会破发吗？

　　以当前市场估值水平，中装转2存在一定的破发概率，建议有一定风险承受能力的投资者参加申购和配售。

　　当中装建设的股价下跌至5.45元（下跌约12%，约1.7倍波动率（20日））以下时，中装转2有较大的破发风险。

　　假设转债首日涨幅为4%时，每股配售收益约为0.06元，以6.2元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.82%，配售收益较低。

　　中装发债评级怎么样？

　　中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元"）对深圳市中装建设集团股份有限公司（以下简称“中装建设”或“公司”，证券代码002822.SZ）本次拟公开发行总额不超过11.60亿元（含）可转换公司债券（以下简称“本期债券"）的评级结果为AA，该级别反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等级的评定是考虑到公司装饰业务核心竞争力较强；目前在手订单规模较大，未来中短期内收入来源较有保障且资本实力不断增强；同时中证鹏元也关注到，公司装饰施工垫资规模较大，营运资金被占用较明显，相关坏账及减值损失对利润形成较大侵蚀；面临一定的流动性压力和或有负债风险等风险因素。

　　公司简介

　　经营范围：建筑装修装饰工程专业承包壹级；电子与智能化工程专业承包壹级；建筑机电安装工程专业承包壹级；建筑幕墙工程专业承包壹级；防水防腐保温工程专业承包壹级(以上均按建设部D244023230号建筑业企业资质证书经营)；消防设施工程专业承包贰级、建筑工程施工总承包叁级(凭建设部D344045053号建筑业企业资质证书经营)；安全技术防范系统设计、施工、维修贰级(凭广东省公安厅粤GB765号广东省安全技术防范系统设计、施工、维修资格证经营)；建筑装饰工程设计专项甲级(凭建设部A144002493工程设计资质证书经营)；建筑智能化系统设计专项乙级；建筑幕墙工程设计专项乙级；消防设施工程设计专项乙级(以上均按建设部A244002490工程设计资质证书经营)；音、视频工程企业资质特级(凭中国录音师协会NO.A074041资质证书经营)；净化工程叁级(凭洁净行业协会SZCA1128号资质证书经营)；展览陈列工程设计与施工一体化一级(凭中国展览馆协会C20171457资质证书经营)；承装类、承修类电力设施许可证肆级(凭国家能源局南方监管局6-1-00265-2017资质证书经营)；园林绿化、灯光音响、舞台设备安装，建筑智能化产品的技术开发；国内贸易(不含专营、专卖、专控商品)；经营进出口业务(法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营)。医疗器械销售、维修及售后服务。

       中装建设股东

　　中装转债2竞争优势是什么？

　　1.公司装饰业务核心竞争力较强，综合实力处于同行业上市公司中上游水平。

　　公司建筑装饰工程、幕墙设计及多个专业承包资质均已达国内最高等级，所获资质涵盖细分领域众多；近百名一级建造师、近二百名中级以上职称技术人员的人才储备较好：覆盖全国的营销网络使公司具备了较强的跨区域经营能力；项目涵盖业态类型多样，积累了丰富的项目经验；多次获评鲁班奖等形成了品牌效应；作为上市公司较非上市民企更具资金实力及融资优势；综合实力处于同行业上市公司中上游水平。

　　2.公司在手订单规模较大，未来中短期内收入源保障。

　　2019年及2020年1-9月，公司各业务新签订单合计金额分别同比增长15.54%，4.16%；截至2020年9月末，装饰施工、园林绿化及设计业务累计已签约未完工订单金额合计100.76亿元，是2019年营业收入的2.07倍，未来中短期内公司收入来源较有保障。

　　3.可转债高比例转股增强了公司的资本实力。

　　截至2020年3月末，“中装转债”累计转股面值52，338.26万元，占发行面值的99.69%；公司资本实力得到进一步增强。

　　存在风险

　　1.公司装饰施工垫资规模较大，营运资金被占用较明显，相关坏账及减值损失对利润形成较大侵蚀，未来需持续关注款项回收及资产减值情况。

　　截至2020年9月末，公司应收款项、合同资产占总资产比重合计65.20%，工程施工垫资规模较大且客户分散，对营运资金的占用明且及值风险大；2017-2019年，信用及资产减值损失合计额分别为0.63亿元、1.19亿元、1.12亿元，分别为同期营业利润的30.46%，47.02%，36.05%，对公司利润侵蚀较大。

　　2.公司面临一定的流动性压力。

　　截至2020年9月末，公司主要在建项目尚需投资17.48亿元，刚性债务合计15.70亿元；日常运营、投资需求叠加短期债务偿还，公司面临一定流动性压力。

　　3.公司存在一定的或有负债风险。

　　截至2020年9月末，公司存在因合同或工程款纠纷而产生的重大未决诉讼或仲裁4笔，涉案金额合计8，398.46万元，目前上述案件均尚在审理过程中。此外，2020年9月末公司存在未结清保函金额合计24，675.98万元。

　　4.本期债券募投项目收益存在不达预期的风险。

　　本期债券募投项目涉及多个，预期收益受上游成本变动、下游市场及客户需求变化等因素影响，若未来相关因素发生不利变化，募投项目收益存在不达预期的风险。

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