中资美元债是什么意思？中资美元债的如何发行？

　　近年来中资美元债规模快速增长，中资美元债以其具有竞争力的收益回报率吸引了越来越多的境内投资者，中资资金在中资美元债市场上的参与度也越来高。

　　中资美元债即指中资企业在海外债券市场发行的且以美元计价的债券。

　　2010年以来，中资美元债市场发展加快，呈现出高成熟度和市场化的特征。近年来，发行量一直保持稳定。截至2022年2月，中资美元债的主要存量约为9608.34亿美元，共有2395只债券。

　　中资美元债的一级发行市场大部分已在中国香港和新加坡等地完成融资，发行人主要是集中的金融、房地产和城投板块，它们可以使用外币资产进行投资。收益率具有比较优势，尤其是那些资质较好的中资美元债，成为高净值客户配置外币资产的重要途径之一。

　　中美元债券分为未评级债券、投资级债券和高收益级债券。其中，高收益债券是指低于BBB信用等级的债券；投资级债券则是信用等级较高的企业发行的债券。

　　未评级或评级较低的原因通常是：

　　1.因为评级机构需要对发债企业进行更细致的尽职调查，一些有核心机密的企业不想泄露信息，选择不评级；

　　2.由于申请评级周期长，企业在急需资金补充流动资金时会选择不评级；

　　3.海外评级机构大多低估了中国企业的价值，评级相对较低。中资美元债的收益率普遍高于国内的类似债券。

　　中资美元债的主要发行结构包括直接发行、母公司跨境担保、备用信用证（SBLC）和郝伟协议，后三种其中统称为“间接发行”结构。

　　直接发行结构是指境内企业以自己的评级在离岸市场直接发行债券。它结构简单，信用等级高。是近年来比较鼓励的发债方式，但在税负上没有优势。

　　间接发行是指境内企业通过其境外子公司发行美元债券，主要包括担保发行和和维好协议发行两种结构。

　　此外，还有一种红筹结构模式，是指控股公司在海外，但资产和业务都在中国企业的发行模式。海外控股公司可以直接发行债券或作为担保人通过特殊目的公司发行美元债券。一般来说，结构性公司在红筹发行美人民币债券不涉及境内担保，从而避免了跨境担保限制。发行方便，但发行结构相对复杂。

　　从基本面来看，中和美的货币政策可能会继续自由裁量。短期内中美利差的分化可能会导致外国投资者继续减少国内债券，并在短期内对中资美元债市场造成冲击。板块方面，自第二季度以来，房地产和金融债券开始调整价格，震荡的利差已经上升。对于机构投资者来说，调整后的低迷价值是介入的机会。建议关注金融次级债调整情况、优质国有与存量优质民房，并适时入场。久期方面，基准震荡上行短久期策略更受偏好，中长期限理论收益更高。