商业航天：千亿美元之蓝海 产业链存投资机会

　　　　投资建议

　　近年来，“珠海一号”、“吉林一号”等多颗民营商业卫星相继发射，航天科技(000901) 集团长城公司在国际公开招标中胜出，我国商业航天活动屡获突破。我们认为中国商业航天是值得挖掘的蓝海市场，有望成为我国经济新的增长动力，相关产业链存在较大投资机会。

　　　　理由

　　全球商业航天市场规模超两千亿美元，增长势头强劲。据美国航天基金会统计，2015年全球商业航天市场规模2,464亿美元，占全球航天经济的76%。据美国联邦航空管理局统计，美国与欧洲是全球商业航天市场领导者，2016年分别进行11次、8次商业发射，而中国尚在起步阶段；从载荷来看，通信(占比最大，49%)、遥感(增速最快，CAGR 53%)是商业航天的两大核心应用领域。近年来，民营商业航天企业增长强劲：2013~16年，SpaceX市占率从13%提升至37%，快速崛起为全球航天新势力。

　　我国商业航天供需两端均有较好发展条件。1)供给端：我国航天发射、卫星制造服务行业发展顺应全球航天产业大势。一方面，据FAA估算，长征十一号单次发射价格530万美元/次，性价比较为突出；另一方面，微纳卫星发展迅猛，我国民营企业迎来进入航天领域的契机。2)需求端：通信产业对卫星通信带宽的需求、大数据产业对卫星遥感数据的需求、第三世界国家的卫星发射需求，有望共同撬动我国商业航天蓝海市场。

　　两大航天集团发力布局，民营企业积极探索，看好中长期前景。近年来，航天科技集团成立火箭公司，打造航天运输及商业火箭发射平台；航天科工集团亦发布五大商业航天工程(603698)计划，进军商业航天市场。此外，我国民营商业航天企业不断涌现，蓝箭科技、零壹空间分别发布火箭发射计划，欧比特(300053) “珠海一号”、长光卫星“吉林一号”均已成功发射。在一系列政策的鼓励与规范下，我国各项商业航天计划将稳步推进，中长期前景向好。

　　　　风险

　　商业航天扶持政策落实、技术研发进度不达预期。

　　(原标题：商业航天：千亿美元之蓝海，经济增长新动力，产业链存投资机会)