外汇占款实现三连增 明年预计将继续趋于均衡

　　过去一周流动性变化：资金价格上行；公开市场操作净投放；国债收益率涨跌不一；票据收益率上行；两融余额上升；人民币升值。

　　本周关注：11月央行口径外汇占款增加23.69亿元人民币至215151.52亿元人民币，实现三连增。

　　外汇占款实现三连增得益于人民币汇率稳定。今年9月以来人民币汇率于6.6-6.8区间波动，人民币单边贬值预期被打破。11月外币贷款增量转正，企业对人民币汇率预期较为乐观。预计11月银行代客结售汇继续维持顺差，此前被汇率贬值预期抑制的结汇需求继续释放。

　　展望明年，外占大概率继续趋于均衡。明年特朗普税改和美联储加息是资本跨境流动主要压力来源。特朗普税改将会刺激美国本土投资和吸引境外企业利润回流美国。税改对经济有一定刺激作用，可能导致美联储在原有的加息计划中加快加息步伐防止经济过热。这会使人民币汇率承压，加剧中国资本外流，为外占带来压力。不过，中国经济韧性较强，能对外占形成支撑。一方面，得益于全球经济复苏且中国产品具有国际竞争力能促进出口增长，贸易顺差继续处于较高水平。另一方面，企业债务重整结束，近期企业重新增加外债，能缓解资本流出压力。

　　国内流动性将更多立足于国内。预计明年人民币汇率继续企稳，压力不大，外部因素对国内流动性的影响将不断减弱。外部风险主要还是全球货币政策收紧的速度，尤其是美联储加息的次数。若美联储没有超预期加息，则国内货币政策独立性有望继续保持，货币政策和流动性更多取决于国内情况，例如经济基本面和监管节奏。

　　(原标题：外占实现三连增，明年预计将继续趋于均衡 ——国内流动性周度观察)