天风证券：对标美股和A股 港股这些行业估值优势明显

　　天风证券分析师刘晨明和徐彪从行业角度，分周期、金融、消费和科技，横向对比美股、港股和A股的估值水平如下：

　　(1)周期行业：绝对估值水平，港股最低，A股最高；但相对历史估值水平，美股处于高位。综合看：港股的资本货物行业估值优势明显，具体细分包括航空、建筑工程、机械和电气设备等行业。

　　　　(2)金融行业：港股和A股的绝对估值普遍较低，美股的银行、多元金融和地产估值均高于港股和A股；相对历史估值水平，港股和A股也占优；综合看，港股的银行、地产、保险和多元金融，以及A股的银行和地产有估值优势。

　　　　(3)消费行业：美股必需品行业的估值水平均在 20 倍上下，处于历史估值高位；港股的零售业估值较低，其他的必需品行业估值均较高；而 A 股消费行业普遍估值水平高于美股。综合看，港股和A股的零售业有一定估值优势。

　　　　(4)科技行业：美股的科技行业估值基本在 15-20 倍之间，处于历史相对高位；港股的技术硬件、半导体和电信行业估值也在 20 倍以内。相较之下，A 股的科技行业估值绝对水平仍较高，但乐观来看，目前估值已降至历史低位，而如媒体、技术硬件等细分估值与美股差距已大幅缩小。综合看，港股的技术硬件和半导体、A 股的媒体和技术硬件有一定估值优势。

　　　　风险提示：经济增速不达预期，行业公司业绩不达预期。