家电行业：首月数据增长强劲 全年预期量稳价增

　　1)、产业在线披露：1月空调产量+25.0%，出货量+32.6%，其中内销+52.9%、出口+15.4%；企业层面，格力出货+39.2%、美的+39.6%、海尔+64.2%、海信科龙(000921) +4.4%、长虹+36.5%。

　　2)、渠道补库与春节错期影响，出货端表现抢眼：1月空调产销表现强劲，一方面是与今年春节较晚、停工影响靠后有关，另一方面在目前渠道库存仍处良性、销售旺季逐步到来背景下，渠道补库需求也持续支撑出货增长。

　　而产业在线统计，受春节错期影响，2月空调整机排产1065万台，较去年同期实绩增长5%(据此推算1-2月行业产量累计增长15%)，基于目前渠道库存依然合理、经销商积极备货判断，预计旺季之前行业产销将维持稳健增长态势。

　　3)、春节期间零售端表现平淡，零售均价持续上行：受节前年货节等促销活动以及春节错期影响，1月空调零售端表现出色，据中怡康统计，1月空调行业零售额同比增长26%，其中线下增长15%；不过由于节前消费透支，2月春节期间空调零售表现平淡，奥维统计，今年春节促销期(01.29-02.18)空调零售量较去年(01。09-01.29)下滑5.8%、均价上行支撑下零售额小幅增长1.9%。

　　4)、三大龙头增长良好，美的、海尔更为出色：1月三大龙头出货市占率合计达到68%，同比+5pct，其中内销方面美的、海尔表现更为出色；而在线下零售端，中怡康显示，1月格力市占率基本持平，美的市占率持续提升，海尔则在均价领涨带动下零售额份额稳步上行。

　　5)、投资建议：我们判断今年空调销量层面将保持平稳，同时成本上涨与消费升级背景下，厂商的主动调价与产品结构优化也将进一步支撑收入端增速，预期龙头业绩将维持20%左右稳健增长，维持格力电器(000651) 、美的集团(000333) 、青岛海尔(600690) 三大白电龙头“增持”评级。

　　风险：地产增速显着下行、夏季天气偏冷、原材料成本持续上涨