什么是配股？配股对投资者是利好还是利空？

　　自去年定增新规发布后，配股被越来越多上市公司作为替代融资方式来使用。根据万得数据统计，仅今年以来两市就有4家上市公司实施了配股。但对于部分投资者来说，公司配股行为还是比较陌生的，以致因忘记参与配股遭受损失的案例时有发生。今天我们就来对这一重要的公司行为进行一番全面解析。

　　1、什么是配股？

　　配股，是一种融资形式，上市公司以低于市场的价格向全体原股东发行新股以实现增资扩股，股东以自愿原则实施认购。上市公司申请配股一般由董事会提出预案，经股东大会通过后提交证监会核准。配股正式实施的过程如下图。

　　　　首先，上市公司根据股权登记日的股东清单和持股数量授予一定比例的配股权证；其次，股东可在认购期内的任意交易时间内通过配股权证实施新股认购，认购期可以是一个或多个交易日；最后，根据股东认购情况进行清算，同时向证券交易所申请复牌，公司股票将以除权价格作为复牌后的交易初始价格。

　　在以上过程中，配股行为体现出几个特点：

　　第一，配股结果存在不确定性。根据交易规则，如果参与认购的股份比例不足70%，则此次配股失败。正因为此，为了确保配股成功实施，上市公司授予的配股价通常较市场价格有一定比例的折扣。

　　第二，配股行为本身不存在套利机会。为了实现新上市股份与原股份的同股同权，股票复牌时将依据配股比例和折价率进行除权。因此，虽然是以低于市场的价格认购新股，但配股股东的资产并不会增加，不存在套利之说。

　　第三，股东权益不会稀释。与过去常见的定增不同，配股是面向全体股东等比例发行新股。股东只要选择参与配股，其在上市公司的股东权益(持股比例)就不会被稀释。

　　为了更直观的了解配股，我们来看一个案例。近期实施配股的华仁药业(300110) 配股案例如下：

　　　　2、配股对公司股票有什么影响？

　　从股票估值角度来说，配股实施对不同估值指标的影响不尽相同。首先，配股融资对公司当期的收入利润不构成直接影响，但公司的总股份得到大幅扩张，因此基本每股收益将被摊薄，进而市盈率(PE)指标将升高。相类似的，每股销售额(PS)也会出现升高。其次，公司将配股获得的融资额纳入公司净资产，净资产提升的比例高于股本扩张比例，因此股票市净率(PB)将有所下降。当然，以上仅是对股票当期指标的影响，对于长期指标的影响则主要取决于公司利用融入资金扩大经营的效率，具有不确定性。

　　说到这里，投资者也许会关心，配股对于股价短期影响到底算利好还是利空？ 我们统计梳理了2014年以来34家上市公司实施配股后的短期行情(如图)。从图中可以看到，实施配股后的股价似乎更倾向于走弱。

　　　　3、投资者是否应该参与配股？

　　首先，根据上述分析，配股只是一种常规的公司融资行为，就该事件本身在短期内并不构成利好，因此将配股作为炒作契机显然不可取。相反，投资者似乎更应该关注股价下跌的风险。

　　其次，投资者在决策是否参与配股时，不可陷入追求高折价的误区。上面已经分析，不论配股价有多低，除权后都不可能存在套利机会。恰恰相反，实施低价配股会导致公司原有股份的贬值，因此配股价折价率过高，一定程度上说明上市公司对资金的需求极其迫切。这种情况下，投资者更需要谨慎对待。

　　最后，建议投资者还是从公司的基本面出发，结合配股方案的合理性和自身资金的流动性情况，谨慎做出投资决策。倘若决定不参与配股，投资者应当在股权登记日前卖出所持股票，避免因股价除权而遭受不必要的损失。如果长期看好该个股，可在配股完成后再重新买入。

　　4、参与配股的正确姿势

　　如果投资者确定参与配股，应随时关注公司公告，至少在股权登记日前持有股票，并做好资金准备。认购期内，投资者可选择在任意交易时间实施操作。一般获配新股会在配股上市日的前一日收市清算后到账。

　　对配股的梳理到这里就介绍完了，广大投资者是不是对配股有了更深刻的了解呢？

　　5、重要信息提示

　　根据上市公司公告，3月12日是南威软件(603636)的股权登记日，3月13日至19日南威软件将进行配股。简言之，如果投资者不想参与配股的话，则需要12号收盘前卖出该股票；如果投资者在12号收盘后仍持有该股票，且在3月13日-19日之间没有参与配股缴款的话，则持有的该股票价格会被“硬除权”，可能会面临一定的损失。

　　南威软件配股相关信息如下，仅供投资者参考：