先导智能：大客户CATL即将上会 公司有望订单与估值双提升

　　事件：证监会公告公司大客户宁德时代(CATL)将于4月4日接受发审委工作会议审核。

　　点评：

　　1。 大客户CATL上市提速，有望带来公司订单和估值的双重提升。CATL为动力电池龙头，2017年销量11.84GWh，位居全球第一。“独角兽”CATL上市提速，对公司具有积极的影响：①CATL的IPO募投计划包括24GWh扩产项目，其设备购置及安装投资额67亿元。公司常年位居CATL前五大供应商之列，为其最大的设备供应商。CATL上市后有望迅速推进扩产项目的设备采购。考虑到公司卷绕机在产线中的设备价值占比超过20%，再加上公司其他部分中段和后段设备，预计公司有望获得CATL此次扩产30%左右的设备合同订单。②新的补贴政策设置过渡期，上半年抢涨行情有望持续，一季度新能源汽车产销量高增长，产业链持续高景气。在此背景下，CATL作为行业龙头上市提速，将进一步推升产业链景气度。

　　2。 业绩确定性强，新接订单形势不悲观。①近期市场所担忧的动力电池行业产能过剩形势严峻，扩产动力下降，部分电芯巨头招标计划推迟，设备订单确认周期延长等现象是行业分化加剧的前兆，不影响行业持续成长的大趋势。②公司2018年销售收入目标30-40亿，利润总额目标8-11亿。一季度业绩预告归母净利润1.64-1.90亿元，同比增长80%-110%。公司业绩高成长确定性强。③公司在手订单饱满，业绩确定性强；绑定核心大客户，分散单一客户风险；拓宽业务线，增强拿单能力，2018年新接订单形势不悲观。

　　3。 积极开拓海外客户，布局后补贴时代行业发展新浪潮。新能车行业有望2020年断补，中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂，有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户，推进国际化经营计划，提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品，公司产品已远销美国和日韩等地，与松下、LG等海外巨头建立了业务合作，公司提前布局后补贴时代，将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。

　　4。 投资建议：预计2018-2020年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03百万元， EPS分别为2.13、3.01、4.66元，对应PE分别为35.96、25.43、16.44倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：新能源汽车发展低预期，行业竞争加剧，技术替代风险。