护盘失败的券商股还有机会吗？估值优势尽显 机构一致看好龙头公司

　　4月17日，沪指延续探底态势，收盘下跌1.41%，逼近年内低点；创业板指走势更弱，收盘重挫2.99%，行业板块普跌。

　　所有行业板块中，券商板块算是当天最抗跌的行业，数据显示，当天早盘券商信托板块一度大幅拉升，虽然午后开始跳水，但全天下来也仅下跌0.12%，个股方面，国盛金控(002670)涨5.5%，此外，山西证券(002500) 、国泰君安(601211)等涨逾1%。

　　　　国家队加仓券商股

　　对于4月17日盘中券商板块的拉升，不少投资者认为是在积极护盘。

　　数据显示，截至到4月17日，两市已有28家券商公布了2017年年报，证金公司共现身其中18家券商的前十大流通股东，在去年四季度获得证金公司增持的券商有10家，同期被证金公司减持的券商有8家。

　　证金持有券商股名单：

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　　从最新市值来看，证金持有最多的是中信证券(600030) ，价值109.19亿元，此外，持有国泰君安、海通证券(600837) 等价值超过60亿元。

　　值得一提的是，证金公司在去年四季度新进东北证券(000686) 、中国银河(601881)两家券商的前十大流通股东。虽然证金公司在去年四季度对券商股没有再现大幅增持，不过总体来看，券商行业仍然是证金公司重仓的一个板块。

　　估值底部

　　除了护盘的需求外，业内人士认为券商能抗跌的另外一个原因是“便宜”。

　　数据显示，从PB来看，海通证券、国元证券(000728) 、东北证券等均在1.1左右，中位数在1.5附近，从PE来看，华泰证券(601688) 、广发证券(000776) 等均只有13倍左右。

　　太平洋(601099) 证券分析师魏涛表示，目前证券行业 PB 仅为 1.5 倍附近，位于 2005 以来的历史大底；市场已经反映业绩压力，行业处于被低估状态。资本市场国际化超预计有望催化券商板块行情，建议重点关注低估值的大券商。

　　国都证券分析师肖世俊认为，从PB估值来看，当前板块估值仍在底部。大型券商的竞争优势正在、而且也将继续一步步凸显，所以我们继续推荐中信证券、华泰证券。

　　华创证券分析师洪锦屏表示，目前大券商PB估值在1.5倍，券商行业业绩边际向好趋势不改，参考历史数据预计估值或能修复至1.8倍。

　　券商个股估值情况：

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　　尽管券商板块处于估值安全地带，但平安证券认为，如果股指系统性下跌，券商股具有明显高贝塔的属性，往往下跌的幅度会高于市场的平均幅度。

　　机构看好龙头券商

　　虽然多家机构表现看好券商板块，但互联网查阅研报发现，机构对于券商板块个股的推荐主要集中在龙头券商。

　　以市场关注度较高的CDR业务为例，目前机构主流的观点认为，能切到CDR业务主要市场份额的应是境外业务运营成熟、积累下足够资本金的龙头券商。

　　广发证券表示，当前证券板块处于估值低、机构持仓低、 CDR 和 MSCI 有催化时期，尽管规范场外期权略有影响，但不改行业好转态势。建议估值底部布局龙头券商：中信证券、华泰证券、招商证券(600999) 、海通证券。

　　山西证券指出，金融开放整体步伐买入新阶段，大型券商受益于沪深港通每日额度扩大四倍、 SDR 试点、 H 股全流通，从月度财务数据上看，大型券商业绩明显高于行业水平。建议关注中信证券、华泰证券。

　　首创证券王剑辉也看好龙头券商的机会，他表示，随着资管新规落地、场外期权业务被禁止，而风控能力强、客户资源广、主动管理能力强的龙头券商，或将拉大与中小券商的差距，扩大优势。此外，监管层在业务创新方面的“扶优限劣”也为龙头券商创造了更多的机会，创新业务的政策倾斜也使得证券行业的马太效应进一步强化。将于年内推出的CDR将利好券商投行业务，龙头券商将成为CDR存券机构的首选。

　　最后，金融市场对外开放持续扩大将会加剧行业内部分化，对龙头券商冲击较小。随着金融机构外资持股比例被放宽至51%，A股市场国际化水平将大幅提升，而外资投资机构的进入将加剧行业内部的分化，对中小券商的冲击较大。

　　值得一提的是，从证金公司的持仓结构来看，证金公司也偏爱大券商。

　　据年报披露，证金公司对行业收入排名前五位的中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券的最新持仓市值合计达321亿元，占其持有券商股的总市值的62%；其中，证金公司对行业“一哥”中信证券的持仓市值占比就超过20%。