欧晶科技：下游客户产能扩张 一季度业绩大增

　　事件

　　欧晶科技近期公告2018年一季度报告，至 2018 年3月31日，公司总资产 4.03亿元，归属于挂牌公司股东的净资产2.56亿元，报告内实现营业收入1.08亿元、扣非净利润 0.17亿元。营业收入及净利润同比分别增长 99.21%、96.27%。

　　国内最大的石英坩埚制造企业之一，规模效应优势显着

　　公司目前是国内最大的石英坩埚制造企业之一，产品广泛应用于国内外光伏及半导体产业，规模化生产的经济效应显着，具备年产 100,000 只石英坩埚的能力。随着下游客户(主要是中环股份(002129) )的产能不断扩大，公司未来的规模效应将进一步提升。公司在硅材料和硅片切割液在线回收处理上为配合客户日常生产一直保持较高产能，大规模定制生产为公司带来稳定的效益。

　　多年技术沉淀，真空系统效率国内领先

　　公司高度重视企业技术进步及科研投入，配备了专业的技术资源，提高公司的技术水平及研发能力；通过为下游客户的多年持续大规模供货，得以快速提升石英坩埚的制备技术与工艺。公司的大尺寸石英坩埚产品除了批量应用于光伏行业之外，已进入半导体行业并得到小规模应用，有望实现半导体用石英坩埚产品的进口替代。目前公司已取得 21 项技术研发专利，其中发明专利 1 项，实用新型专利 20 项。为了满足现代单晶拉制对坩埚的多方面需求，公司自主研发了专有的上料成型工艺以及相应的熔制工艺，使产品在成本基本不变的前提下品质得到有效提升；为配合工艺的改进，提升工艺效果，包括熔制炉真空系统在内的设备各个核心部件都在不断调整以及改进，而目前真空系统的效率，在国内排名第一。

　　在建工程同比增长 134%，未来产能扩张值得期待

　　截止2018 年3月31日，公司在建工程55,846,141.39元，同比增长 134%，主要是由于公司在建项目持续投入所致。固定资产68,512,326.11元，在建工程占固定资产比例约为81.52%，未来产能扩张值得期待。我们预计未来三年公司石英坩埚产能将大幅增长，将在原有年产 100,000 只石英坩埚基础上大幅提升。

　　下游客户产能扩张助推公司发展，半导体业务未来可期

　　公司第一大客户为公司的关联方环欧国际和中环股份，公司销售给环欧国际的产品主要用于中环光伏的生产。随着中环股份单晶硅片产能逐步释放，2017年达到11GW左右，预计2018年将超过20GW。除了光伏业务，公司半导体业务也值得期待，根据中环股份公告，8英寸半导体抛光片项目产能已陆续释放，预计项目2018年10月建成后产能将达到30万片/月，实现国内最大市场占有率，预计2022年将实现8英寸抛光片产能75万片/月，12英寸抛光片产能60万片/月的生产规模，届时中环股份有望成为国内硅片产能最大的供应商。中环股份发展态势良好，必将拉动欧晶科技石英坩埚供应需求，为公司经营业绩提供了有力保障。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018-2019年归母净利润分别为90.55百万元、117.01百万元，EPS分别为0.88元、1.14元，按最新收盘价5.14元，对应的P/E分别为5.85x、4.53x，建议投资者关注。

　　风险提示

　　1、对原材料供应商的依赖，公司销售收入对关联方大客户依赖；2、行业政策变化，宏观经济风险与汇率波动。