2022年斩获9.87亿营收，业务“三足鼎立”的天宜上佳在下怎样一盘棋

　　4月28日晚间，科创板上市公司天宜上佳（688033.SH）发布了2022年年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.87亿元，同比增长47.05%；公司实现净利润1.89亿元，同比增长5.34%。当日，天宜上佳还披露了2023年一季度报告，公司单季度实现营收3.11亿元，同比增长79.45%；归属于上市公司股东的净利润4528万元，同比增长32.16%。

　　公开信息显示，近年来，天宜上佳在维持高铁主赛道龙头地位的同时，聚焦产业协同高附加值大容量市场。目前，公司主营业务已由高铁粉末冶金闸片业务，拓展至光伏新能源、汽车及国防军工等领域，逐步向绿能新材料创新及产业化应用平台型公司转型。

　　年报数据显示，2022年，天宜上佳“第二增长曲线”中的主力业务——光伏新能源业务板块就实现了5.85亿元的营业收入，占公司营收总额的近六成，替代轨道交通业务板块成为公司新的业务支柱。

　　“第二增长曲线”持续发力，光伏新能源业务成为业绩增长支柱

　　中泰证券就在近期发布的研报中梳理了天宜上佳发展的三个阶段：

　　第一阶段，2009年至2019年，深耕轨交闸片，成为“复兴号”核心供应商，夯实高铁动车组用粉末冶金闸片龙头地位；

　　第二阶段，2020年至2021年，开拓以碳碳热场为主，包含喉衬、碳陶制动盘等在内的碳基材料业务，在四川江油建成2000吨碳碳复合材料产线，同时布局有碳陶制动盘和喉衬产能；

　　第三阶段：2022年，收购晶熠阳90%股权，进入高景气光伏石英坩埚领域。

　　“当前公司业务结构中碳基材料、石英坩埚、轨交闸片三足鼎立之势初成，新材料平台型公司蔚然成形。”中泰证券在研报中表示。

　　从2022年年报数据来看，中泰证券所归纳的天宜上佳三大业务中，轨道交通业务板块依然稳健，当期实现营业收入2.25亿元，毛利率为58.07%。

　　报告期内，天宜上佳在国铁集团组织的高铁动车组用粉末冶金闸片联合采购中获得较大份额，并与各铁路局下属企业签订年度供货合同，维护并保持了行业领先优势及市场龙头地位。截至2022年12月31日，天宜上佳共拥有10张CRCC核发的《铁路产品认证证书》及7张《铁路产品试用证书》，产品覆盖国内时速160-350公里动车组33个车型及交流传动机车车型。

　　而在主要以碳基材料、石英坩埚集合成的光伏新能源业务板块中，天宜上佳则实现了5.85亿元的营业收入，毛利率为51.87%。

　　具体而言，截至年报披露日，公司在下游光伏硅片制造商客户拓展情况顺利，已向包括高景太阳能、晶科能源、晶澳科技、美科太阳能、永祥光伏、宇泽半导体、阿特斯等14家光伏硅片制造商正式供货，另有3家光伏硅片制造商正在产品试用中。

　　石英坩埚业务则源于天宜上佳2022年11月所收购的光伏石英坩埚生产企业晶熠阳（现已更名为新熠阳），该笔收购也进一步丰富了公司在拉晶环节辅材产品品类。

　　实际上，碳碳热场与石英坩埚均属于拉晶环节关键的耗材、辅材，目标客户高度一致。西部证券就在研报中分析称，光伏高景气持续带动坩埚需求增长，叠加原料高纯石英砂供给偏紧，预计25年坩埚市场空间达166亿元，未来3年复合增长率达到33%。“公司（天宜上佳）目前在手订单充足，深度绑定原料供应商，有望与碳碳热场协同发展，提供拉晶辅材一体化服务、形成差异化竞争优势。”

　　规模化、智能化战略支持，快速切入石英坩埚市场

　　能够快速从轨交闸片领域切入碳基材料、石英坩埚等业务，并构筑增势迅猛的“第二增长曲线”，与天宜上佳在相关领域作出的突破性技术工艺革新密不可分。

　　年报信息即显示，在光伏新能源业务板块中的碳碳制品领域，天宜上佳即推动了沉积装备大型化、高温设备连续化、关键工序智能化、工序连接自动化落地实施。在预制体方面，公司完成预制体智能针刺生产线建设，特别是在针刺环节，将过往传统单点针刺升级为多点多工位智能针刺，突破行业自动化程度低、生产周期长的难点与痛点。

　　而在这背后则是公司持续的研发投入。数据显示，截至2022年12月31日，天宜上佳已获得53项发明专利及210项实用新型专利。当年公司投入研发的费用就达到9423万元，同比增长35.83%，占公司营业总收入的9.55%。报告期内，公司针对碳碳热场、碳陶材料持续研发，同时向光伏石英坩埚领域延伸，进一步拓展了公司技术储备。

　　在持续加强自主研发和产品创新能力的同时，天宜上佳也格外重视新业务生产的规模化和产业化，以及智能化与数字化。

　　具体而言，在规模化、产业化生产方面，天宜上佳已建有千万级仿真计算平台及亿万级1:1三方检测平台，在北京房山布局高铁粉末冶金闸片无人智能生产线；在四川江油建设2000吨级碳碳复合材料生产线，15万套碳陶制动盘生产线；在天津武清建有年产30万件轨道交通车辆闸片/闸瓦、30万套汽车刹车片、412.5万套汽车配件生产线。

　　截至公告披露日，天宜上佳碳碳复合材料产能已达到3500吨。而在公司第四代沉积装备于2023年底逐步投产后，公司包含多品类碳基材料制品总沉积年度产能更有望达到5500吨。

　　另一方面，智能化、数字化生产则帮助天宜上佳显着提升了公司生产效率，及产品稳定性、一致性，实现产品可追溯，持续降本增效。

　　目前，天宜上佳建有粉末冶金闸片无人智能生产线、预制体智能针刺生产线、全自动连续固化炉；超大规格沉积装备自动出装系统、制动盘预制体无人智能针刺线、增密制动盘全自动高温连续渗硅炉、碳陶制动盘智能机械加工及装配生产线正在逐步落地中。

　　西部证券就指出，在碳碳热场领域，天宜上佳具有后发优势。公司多重举措齐降本，采用行业最大规格的沉积设备、预制体自制、电力成本优势明显，大幅节省生产成本。

　　而这一策略也将在公司新收购的石英坩埚业务中得到延续。

　　据了解，在石英坩埚行业方面，近年来随着硅片尺寸不断迭代，石英坩埚高性能、大尺寸化趋势明显，加之高纯石英砂紧缺，下游客户对石英坩埚产品性能要求进一步提高。

　　在2022年11月完成对新熠阳的收购后，天宜上佳就迅速的发挥集团资金、资源、业务协同优势以及工艺装备优化提升经验，快速补充新熠阳原材料检验检测设备、规范完善原材料到厂检测流程及数据记录，全面梳理生产工艺、提高各环节品质控制要求。

　　按照天宜上佳的说法，截至此次年报披露日，新熠阳生产的石英坩埚产品使用寿命及单产排名已经位居行业头部水平，且与公司碳碳热场业务协同效果显着。而为进一步提高产品质量与一致性，公司正加速推进对既有产线自动化改造，着力打造具备自动配料、自动上料、自动布料、自动刮料等功能的石英坩埚自动化产线。

　　另外，在收购新熠阳后，天宜上佳已于徐州扩建并改造升级年产64800只石英坩埚生产线。公司最新披露的一季报也显示，报告期内，新熠阳共有4条石英坩埚生产线，计划扩至8条，年化设计产能可达8.6万只。同时，公司计划于年内在四川江油绿能新材料产业园完成20条石英坩埚生产线建设，达产后江油绿能新材料产业园石英坩埚年化设计产能为21.6万，形成规模化、产业化优势。