长飞光纤：光纤光缆龙头强势回归 募资加码产能扩张

　　近期，市场对5G和通信板块关注度逐渐提升。光纤光缆作为5G网络建设必不可少的一部分，未来有望伴随着5G网络建设的兴起，需求逐渐回升。此次光纤光缆龙头【长飞光纤(601869)、股吧】回归A股，我们第一时间进行了覆盖，此篇报告详细介绍了公司的主要业务及客户、竞争优势、发展规划等，同时分析了行业的供给和需求情况，供各位投资者参考，有不足之处还希望批评指正。

　　我们推荐公司主要基于以下逻辑：

　　1、国内外光纤光缆需求旺盛，行业有望维持高景气度

　　国内光纤光缆行业近几年呈现高景气度，我们认为当前行业需求最核心的驱动力是中国移动高速的固网宽带建设，未来国内的5G网络建设将成为中期行业核心的推动因素；国外光纤光缆市场需求逐渐回暖，北美、欧洲加码全光网络建设，拉丁美洲、非洲、东南亚需求未来也有望提升。

　　2、“棒纤缆”产能处于全球领先，海外业务有望成为新的增长点

　　公司是行业内少数能够实现“棒纤缆”一体化布局的企业，也是行业内产品最为完善的厂商之一，目前公司光棒、光纤、光缆的产能均处于行业第一位。公司客户遍布通信、电力、交通、教育、军工、化工、医疗等多行业领域，近年来，公司海外业务呈现迅速增长的态势，营收占比进一步提升，海外市场有望成为公司未来新的增长点。

　　3、 公司竞争优势明显，盈利、运营能力显着好于同行

　　近五年来，公司营收规模保持快速增长，同时产品毛利率、净利率呈现逐步上升的态势，经营规模效应逐步凸显。我们对行业内可比公司进行比较分析，公司在资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、资产负债率、ROE等指标上均处于行业中上游水平。

　　4、盈利预测与投资建议

　　我们看好公司在“棒纤缆”全产业链上的全球领先地位，预计公司2018-2020年营业收入分别为128/146/175亿元，归属母公司净利润分别为16.59/18.82/21.55亿元，当前股价对应PE为23/20/18倍，首次覆盖，给予“增持”评级，建议重点关注。