应健中：A股低台跳水杀伤力大 当前点位割肉惨不忍睹

　　美国股市涨时，A股不涨，上周美国股市大跌，A股跌得更甚。而且，美股下跌是高台跳水，26000多点是逾百年的新高；A股则是低台跳水，仰视6000点和5000多点的两个高点，现在还在谷底。

　　就股市而言，低台跳水比高台跳水还要吓人。因为高台跳水上方没有套牢盘，涌出来的几乎全是获利盘，而低台跳水抛出来的没有获利盘，几乎全部是割肉盘，在当前的点位割肉，那真是惨不忍睹。目前，上证指数离有史以来的最高峰已打了约四折，而个股跌幅更参差不齐，打了两折、三折的比比皆是。

　　应该说，今年A股的跌势实际上是三年前股灾的延续，三年前快速从5178点跌到2638点，推手是金融去杠杆。当时，以场外配资和伞形信托方式加杠杆的行为被主动或被动去杠杆，成为市场持续的做空力量。此后虽有缓慢的反弹，但到3687点也就戛然而止，随后是漫漫下跌路，沪指一路杀跌砸穿2638点“熔断底”，原来地板成了天花板。这一波跌势看似贸易摩擦推动，但实际上贸易摩擦对经济的影响尚未完全显现，股市之所以如此不堪一击，真正的原因还在于自身结构不合理。

　　三年前，去杠杆主要针对场外配资和伞形信托等杠杆形式，却对股权质押熟视无睹，待到救市初见成效后，股权质押的杠杆有恃无恐，规模越做越大，质押比例越来越高，新股上市后质押的时间也越来越短。最夸张的是，有家上市公司IPO成功后，仅14天大股东就将手中的股权质押出去了，这种急于套现的迫切心情，在股市中已蔚然成风，最终一屁股烂账统统扔给了市场，这或是近期股市一路下滑的直接原因。

　　目前来看，大盘每下跌100点，基本就要打爆一批人，这正是杠杆的可怕之处——以自有资金持股，股市下跌时尽管市值缩水但还不至于血本无归，而那些被强制平仓的“杠杆股”，就不是市值缩水了，而是真金白银无声无息地彻底淹没在市场中。在这样的市场结构下，如今的跌势恐怕等到股权质押的“杠杆股”彻底被清掉才会平息。换言之，如今的市场走势实则是一个拆除风险的过程。

　　面对这样的市道，投资者还是要自我保护，远离那些高比例股权质押的品种。股市有句老话：涨势看势、跌势看质。意思是说，在股市涨势中要跟着趋势走，好股烂股都能赚钱；而在市场的跌势中，要看上市公司的质地，除了业绩、成长性、良好估值外，还要看股权结构是否合理。那些喜欢玩杠杆、玩资本游戏的股票，不碰为好。

　　（文章来源：上海金融报）

　　（原标题：低台跳水杀伤力大）