花长春：12月经济数据预测

　　四季度GDP增速或将下行至6.4%；在汽车消费持续疲软下，12月社零增速或将继续下滑；PPI或将回落显着，警惕通缩。

　　摘要　　实体数据预测：

　　1)GDP增速：18年四季度，PMI指数明显回落，出口在抢跑效应消退、外需走弱等带动下，增速回落；消费在汽车销售拖累下继续回落；生产动能也更加疲软，综上预计18年四季度GDP增速将回落至6.4%。

　　2)生产：12月生产方面的高频数据基本平稳，部分有小幅改善。综合考虑基数，预计工业增加值增速将小幅回升至5.5%。

　　3)投资：12月制造业投资增速将因高基数而回落，房地产投资增速景气度将保持，基建投资增速将继续发力，综合考虑预计固定资产投资增速将稳定在5.9%。

　　4)消费：原油价格走弱、汽车消费继续疲软，预计12月社零增速将小幅回落至7.9%。

　　金融数据预测。

　　1)信贷：12月新增信贷将季节性回落，民企纾困及央行的新型货币将给企业信贷(尤其是小企业)带来边际改善，不过房地产销售下行，居民贷款仍将承压。总体预计12月新增人民币贷款7500亿元。

　　2)社融：12月贷款项将季节性回落，表外融资业务压缩节奏缓和，企业债券融资略下降，但股票融资回暖，新增专项债由负转正。综上，预计12月社融增量11000亿元。

　　3)M2:12月流动性偏宽松，加之去年低基数影响，预计M2同比增速将回升至8.2%。

　　价格数据预测。

　　1)CPI方面，12月食品价格季节性上涨，但考虑到基数效应，食品CPI同比或回落；原油价格下降将带动非食品CPI下行，CPI将略回落至2.1%。2)PPI方面，12月主要工业品价格和原油价格回落显着，预计PPI显着回落至1.4%。

　　贸易数据预测(按美元计)。

　　1)出口：主要发达国家基本面景气区间回落，可比国家韩国看，出口增速显着回落，此外国内抢跑消失对出口增速也有一定拖累。总体预计出口将回落至2%。

　　2)进口：国内需求疲弱，大宗商品价格下行，对进口增速有拖累。同时，韩国对中国出口单月增速显着下滑。但鉴于17年同期有明显低基数，将对进口增速有支撑。预计进口增速达3%。

　　（文章来源：【国泰君安(601211)、股吧】）