PPI通缩压力渐显 货币政策宽松力度将加大

　　本月，原油价格和黑色系拖累CPI、PPI回落：

　　CPI:本月CPI同比增速回落非食品价格是主要拖累因素。而非食品价格中，又以原油相关的交通工具用燃料分项的回落为主因。12月国际原油价格下跌、我国成品油价格2次下调，带动该项回落。

　　PPI:本月环比和同比增速均创新低。行业角度看，原油价格相关项和黑色系环比和同比增速均回落显着，而黑色系回落则侧面说明了国内需求的疲软。

　　展望后续，CPI通胀温和，PPI通缩压力确认，19年大概率转负，且通缩或将向CPI传导：

　　CPI方面，短期内因春节因素，1-2月或将小幅回升，但19年产出缺口转负将对CPI形成决定性压制，全年通胀温和。

　　PPI方面，国内经济增速放缓，PPI1月或将回落至0.5%，5-6月或将转负。

　　PPI的回落以生产资料PPI分项为主，后续生产资料价格变动将向生活资料价格传导，或将进一步传导至CPI。

　　货币政策宽松力度将进一步加大。在实施定向降息(推出TMLF)和全面降准后，我们判断央行还将降低贷款基准利率，并或将推出中国式的量化宽松。

　　（文章来源：【国泰君安(601211)、股吧】）