鲁政委：利率传导受阻制约信用扩张

　　12月贷款数据继续呈现出票据融资高增、非票据贷款增长偏慢的局面。与此同时，企业债券融资继续回暖，并未出现企业债券融资需求低迷的情况。这说明融资需求疲软不能完全解释非票据贷款增速较低的现象。

　　目前非票据贷款增长偏慢的情况一定程度上与利率双轨制有关。与票据利率和债券利率相比，一般贷款利率对市场利率变动并不敏感。历史数据显示，当一般贷款利率与票据利率之差较大时，企业非票据贷款增速也相对较慢。这意味着，货币市场利率向贷款利率传导受阻的现象，一定程度上制约了贷款的增长。

　　除企业债券融资提高外，12月社融数据还传递出其他积极信号，如表外融资降幅继续收窄，外币去杠杆步伐放缓。

　　得益于票据融资的托底作用，12月M1同比企稳。同时，居民存款回表带动M2同比回升。

　　（文章来源：鲁政委世界观）

　　（原标题：利率传导受阻制约信用扩张—评2018年12月货币信贷数据）