通源石油2018年净利增135% 贡献营收85%主营业务毛利率三年年均下跌8.9%

　　2018年美国页岩油开采量达到顶峰，油服企业因此获利颇丰。消息，4月2日晚间【通源石油(300164)、股吧】(300164)披露2018年年报，数据显示，报告期内内通源石油通过向石油开采企业提供射孔、压裂完井等服务，实现营收 15.9亿元，同比增长95%，净利润为1.04亿元，同比增长135%。

　　北美业务量大增，带来营收11.9亿元，同比增长192%，占总营收的75%。

　　射孔业务作为通源石油的主营业务，2016-2018年间为公司贡献营收占比分别为51%、60%、85%，但是三年来该单项业务的毛利率却持续大幅下滑，带动公司整体毛利率持续走低，2018年公司整体毛利率下滑2.04个百分点至36.36%，为5年来最低。

　　营收蛋糕增大北美业务是主力

　　路透社2018年12月20日报道，预计2018年年底，美国七大页岩盆地的石油产量将超过每天800万桶，已超过俄罗斯和沙特成为世界最大石油生产国。

　　美国原油产量大幅增长，页岩油生产离不开射孔技术的支持，通源石油以射孔业务为主营业务，公司控股子公司The Wireline Group(简称TWG)是北美射孔分段领域的龙头企业，业务覆盖美国页岩油主要热点区域。

　　通源石油于2018年10月募资6亿元收购了TWG 33.96%少数股权，持股TWG股权由之前的55.26%提升至89.22%。

　　多重利好加持，带来通源石油北美业务2018年营收增加135%。

　　值得注意的，页岩浪潮2019年可能要退潮，据斯伦贝谢首席执行官吉布斯加德表示，近期油价的波动使得页岩油公司2019年的支出变得“不那么明显和不确定性”。

　　这些可能影响通源石油北美业务未来的拓展与提升，进而影响公司整体业绩表现。

　　不过，挖贝留意到，通源石油2018年国内业务营业收入虽仅占据25%，但国内业务的盈利能力在去年得到提高，毛利率增加了9.74%。

　　射孔业务三年毛利率平均下滑8.9%

　　年报数据显示，通源石油2018年经营现金流约2亿元，同比增长1437%，对此，通源石油称是因为报告期期公司销售收入同比大幅增长，相应公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长所致。

　　销售收入大幅增长，主营业务射孔业务的营收增幅更是亮眼，但是毛利率的表现却差强人意。

　　发现，射孔业务对公司总营业收入的贡献自2016年呈现持续上升态势，2016年射孔业务实现营收2.06亿元，占公司总营收比例51%，2017年射孔业务营收4.9亿元，占公司总营收比例60%，2018年射孔业务营收13.5亿元，占公司总营收85%。

　　　　在毛利率表现方面，近三年来，射孔业务连年下跌，从2015年的63.34%降至2018年的36.76%，下滑26.58个百分点，年均下滑幅度约8.9%。

　　主营业务的毛利率下滑，带动公司整体的毛利率持续走低，通源石油公司整体毛利率2018年下滑2.04个百分点至36.36%，为5年来最低水平。

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