右侧平台 见好就收

　　就指数图形而言，上证指数自三月份以来，属于典型的右侧交易平台整理。具体讲，就是突破长期均线(120-250日)之后的回档整理，一般来说，右侧交易整理平台的时间，短则三个月，长则半年。5月以来，经历众多利空打击，指数三探2800点而不破，也是这一轮涨幅的50%位置，也是2月25日巨量飚升的中枢位置，属于强势整理范畴。

　　当前，正好进入三个月时间左右的时间周期，此时，稳增长的举措悄然而至，出现一次反弹，非常合理。高度也清晰，就是3288点调整以来的50%位置(3055点)。3050点附近，正好又是500日均线。此轮反弹，最大阻力区域就是3050点附近。此后，会再次调整。一般来说，右侧交易平台，可以2-3次的冲高回落，形成一个大型区域整理平台。

　　要提醒的是，未来半年，要特别关注3050点附近的阻力大小或突破程度，如果能够反复突破或反复站稳，指数就会大概率逆转，不然，中长期趋势依旧向下、向下。

　　眼下，做好这一轮反弹，极为重要。

　　投资快报：明白。但就看图说市，存在很多误区或滞后。从内部结构上进行分析，像【ST康美(600518)、股吧】打开跌停，这些带给我们哪些思考？

　　张德良：可以，这才是思考当前行情的重点与关键。

　　内部结构上，最显着的特征就是优胜劣汰。核心原因或动力，就是“注册制+信息披露+市场化退市制度”，这三因素的迭加，正在驱动A股内部结构的剧烈转换。

　　过去一个季度，劣质股或有污点的公司，以“双康”为代表，迭创历史新低，股价正垂直下跌，也是导致本轮大盘调整的内部原因之一。与此同时，一批优质公司(龙头、寡头)，正不断向强或不断创出新高，A股的核心资产或“漂亮50”，正在持续聚焦。

　　从过去七个月时间来看，这样的优胜劣汰，在历史上还是首次。这样转换力度，也超出历史上任何一次调整。有人会问，会不会再次出现“风水轮流转”？劣质股或有污点的企业，还会起死回生？再次成为牛股？我觉得，已不太可能。原因就一个，因为有了注册制。说是科创板试点，但深交所已表示，试点成功后，会引入深市。科创板，就是资本市场改革的试验田。显然，注册制，已成为历史性大趋势。

　　劣质股的持续大幅下跌，持续失去流通性，造成市场情绪压抑与恐慌，也导致这段时间的调整。因为市场是有历史记忆的，也有历史习惯，在这一背景下，蓝筹股再蓝、再牛、再亮丽，也一下子不会唤起信心。

　　不过，一批跌停数十个跌停的劣质股或污点股，这几天渐渐有了流通性(不再跌停)，周三，ST康美也巨量打开跌停(成交10.9亿)。这批最弱势品种，重见流通性，将会成为判断本轮反弹行情是否持续的关键指标。

　　要提醒的是，劣质股或污点，再也不要参与炒作。赌博烂股的时代，已一去不可返。

　　投资快报：确实，消费品寡头，像【贵州茅台(600519)、股吧】、五粮液等，还有就是信息技术产业的龙头企业，像中兴通讯、北方创新等，持续强于大盘。这批龙头股，还有潜力么？

　　张德良：有潜力，直接决定短期大盘强弱。这批龙头股，为主题与盈利的双重驱动。当前估值有进一步提升的空间。以你所讲的贵州茅台、五粮液、中兴通讯、北方创新为例。

　　先看茅台、五粮液，这两个月为最强品种之一，为典型的旗形整理。近日，五粮液正在形成突破，形态高度量度显而易见。目标也与当前券商行业研究员最乐观的估值目标相近。

　　再看中兴通5G商用牌照已发放，设备提供商的景气拐点最为明确，2月份以来构成头肩形(近似于头肩顶)整理形态，这是向淡形态，但一旦放量上攻，当前区域就会成重要支撑。

　　而北方华创，也充分受益于国内晶圆生产线的大规模扩张，3月份率先创历史新高，这三个月回试120日均线，构成旗形整理，目前酝酿突破。

　　图表，不要僵化去观察，关键是，要看图形突破之后，可能实现的目标，是否得到公司基本面、行业景气以及估值的支撑，如果不行，则应谨慎。

　　投资快报：是啊，这批大市值龙头股，可以用“牵一发而动全身”来形容。不过，近期的黑马，并不是它们，是稀土、人造肉，还有基建等主题品种。这中间，我们还可以继续关注么？

　　张德良：大盘一旦稳定，弹性足，一定是中小市成长值，或超跌+均值回归。这里简单讲一下。

　　首先，稀土、人造肉等，近期涨幅巨大，属于典型的题材驱动，股价与估值已完成均值回归，短期要谨慎了。

　　再看，基建相关的，因为稳增长举措(不仅是专项债)刚刚推出，一些中小市值或次新股估计会活跃一些日子，像兰石重工、中信重工、启迪设计、中铝国际等，短期还处于博弈期，交易高手可继续关注。

　　从这些黑马中，给我们什么启示呢？关键是两点：一要有催化剂。一是调整充分，估值足够低。讲起估值，当前要关注的是科创板的估值定位。按科创板的发行要求，最起码的门槛，就是一年的营收超1亿，市销率估值大体是7-10倍。估计，挂牌上市后，会对主板构成正面支持。为什么这样讲呢？因为主板有不少中小市值成长股，市销率低于10倍。举个例，欣天科技300615，去年营收仅2.3亿，主导产品为射频器件金属件，近期七个涨停，市销率从十几倍快速上升至24倍。类似的中小市值成长股，像润和软件(市值105亿，PS9倍)、国检集团(63亿，PS7倍)、久远银海(61亿，PS6倍)、福晶科技(51亿，PS10倍)、万集科技(28亿，PS4倍)。要提醒的是，估值低也不等于买入，估值低也不等于不跌，买入需要考虑的因素，除了估值、成长，还有众多。