怎样读懂限售股解禁的影响

　　作为A股独角兽上市公司之一的【工业富联(601138)、股吧】，从闪电过会到快速上市，其上市前后引起了市场的高度关注。不过谈及工业富联，它与其余新股与众不同的地方则是采取了锁定股份的策略，并引进了一批实力战略投资者。根据当时的IPO战略配售结果分析，合计20家战略投资者参与了工业富联的战略配售，占其发行总数量达到30%左右。

　　然而需要注意的是，工业富联的限售股解禁按照之前参与战略配售资金的股份锁定期，有的采取了不低于12个月的股份锁定期，而有的采取了不低于36个月的锁定期，更有甚者采取不低于48个月的股份锁定期。谈及限售股解禁，市场倾向于悲观解读，而工业富联股价的大幅下行，更是加剧了后面巨额限售股解禁上市公司的股东不安情绪。但是回归A级市场，限售股解禁即使属于巨额限售股解禁的类型，对上市公司股票价格的影响也并不是完全利空。对于部分上市公司而言，即使面临巨额限售股解禁，其股票价格的抗跌能力却并不弱，甚至出现当天不跌反涨的表现。

　　对于限售股解禁，不同上市公司可能会有不一样的解读。本身属于问题股、绩差股类型的上市公司，尤其是上市后不久业绩随即变脸的上市公司，需要警惕限售股解禁加剧市场抛售压力的风险。至于牵涉到巨额限售股解禁的同类上市公司，则需要警惕解禁当天上市公司价格出现非理性下行的风险。实际上，对于这类上市公司而言，大股东无心经营，巨额解禁往往意味着加速减持锁定利润，与原始股东极其低廉的持股成本相比，普通投资者显然处于不利的位置之上。

　　再者，限售股解禁并非意味着立马减持，而限售股解禁对股票价格的影响，则很大程度上取决于解禁方对上市公司的态度。例如，优质上市公司或稀缺上市公司即使遭遇限售股解禁的压力，董监高未必选择减持锁定利润，甚至还选择继续增持的策略，这也是上市公司董监高对上市公司发展抱有足够信心的表现。

　　与此同时，限售股解禁后，需考虑到减持新规的因素。实际上，减持新规从某种程度上减缓了资本大量减持的压力，但对于存在减持需求的企业而言，既有企业缺钱的担忧，又有大股东急于锁定利润的需求，严格的规则只是起到延长减持周期的作用，却并未从本质上减轻市场减持抛售的压力。不过，对于上市公司来说，除了二级市场直接抛售股份外，仍可以通过大宗交易、协议转让等方式间接完成减持的需求。此外，仍可以通过花式减持、组合式减持等策略回避减持新规的约束限制。对上市公司而言，集中式减持抛售会引发股价大幅下行，而上市公司断断续续分批次减持，则可能分散上市公司的抛售压力，但会加剧股票价格的阴跌风险。

　　除此以外，仍需要考虑到限售股解禁的具体对象。假如大股东属于国资性质，那么后续减持的压力不会特别大。与此同时，若大股东实际持股比例不高，且上市公司属于股权结构比较分散的类型，那么对于质地良好的上市公司，可能还会存在想象的预期。

　　不过值得注意的是，随着IPO发行常态化的确立，那么A股市场已经不仅仅局限于IPO堰塞湖泄洪的问题，而限售股堰塞湖的泄洪因素可能更具有市场影响力与冲击力。换一种角度思考，如何实质性减缓限售股堰塞湖的泄洪压力，将会影响到A股市场的持续稳定走势。