多变量共振带来不确定性 等待大盘C浪调整终完美

　　多重因素共振增A股市场压力

　　A股大盘指数上周(7月15日-19日)在2900点一线横盘震荡，对应C浪下跌过程中的弱势反抽行情，除了技术走势结构上的“必然性”，更多的是市场内外因素共振不确定性传导，导致市场内部资金观望情绪升级。7月15日，三大股指单日“V”型反弹，随后三个交易日弱势调整三连阴吞食7月15日阳线，7月19日指数冲高回落收红，资金博弈7月22日科创板开市，由此全周以盘整震荡的完成C浪下跌过程中的第一个弱反抽行情。从成交量也可以看出市场的弱势特征，上周全周两市日均成交额只有3739.2，比前一周日均成交79.2亿，仍然为地量格局；在缺乏成交量的情况下，市场没有热点主线，只有支线进行短暂的轮动，化工、芯片、房地产、黄金表现相对较强，但是持续性不足；核心资产板块如预期进入调整行情；存量博弈叠加技术调整再加上大事件影响不确定性预期，市场更加欠缺活跃资金。

　　从六维金融舆情指数角度分析，首先是宏观维度中的外围变量出现变化，美联储是否降息面临不确定性，而在贸易问题上，美国也出现了反复，该维度分值进行了下调；国内宏观层面，上半年宏观经济数据好于预期，但这个利好对短期影响较小；政策维度方面，总体较为平稳，但科创板的造势已经结束；技术维度方面，中期二次探底，短期C浪调整过程中。

　　7月底时间窗口仍是敏感期

　　上周我们就对7月底的时间窗口进行了定性：多重事件共振将给市场带来不确定性；7月22日，第一件重大事件落地，科创板开市！开市第一天，科创板相关标的出现预期中的大幅波动吸引全市场目光，休整了一段时间的游资大战科创板，逐步受到一定的资金和关注度分流影响出现调整；科创板大幅波动对逐步的牵制和影响还将继续。宏观维度方面，外围影响出现波动，一方面美国对贸易征税问题出现反复和不确定性，这需要更多的消息来判断这一变量的走向；另一方面，就是美联储是否降息的问题，7月底是重要的议息窗口，美联储政策走向以及由此对全球资本市场的影响存在较大的不确定性；国内宏观层面，国务院发布11条金融业对外开放措施，涉及债券、商业银行、保险、证券等金融行业的开放，对市场构成中长期利好，对应进一步开放的时间窗户和A股底部构筑进程，2020年A股行情可期。从宏观维度来看，A股中长期下跌空间已经不足，已具备中长期投资价值。

　　在中长期向好的格局下，短期事件的不确定性反映到走势结构上，就是C浪下跌的进程。以上证指数为例，4月初的3288点至6月初的2822点为A浪下跌，2822点至7月初的3033点为B浪反弹，3033点至今为C浪下跌；从事件维度上，需要等待上述几个事件落地，从时间维度上对应7中下旬，从走势维度上，为C浪下跌波段的“完美”，及走势结构的最终完成。在中期长期下跌空间被限制的前提下，C浪下跌走势分类：一是以时间换空间，以复杂的震荡来抵消下跌空间；二是以流畅的走势完成大盘指数的二次探底；之后再开启新的升势；无论何种走势，目前都需要耐心等待。

　　以业绩为核心关注核心价值股

　　随着科创板注册制的推出，市场股票池不会不断扩大，而增量资金欠缺的情况下，存量博弈只能支撑局部板块和个股行情；另一方面，随着金融业扩大对外开放力度，外资的持股比例将不断提高，外资的投资偏好更趋向价值投资已经是不争的事实。因此，中长期要跑赢市场，需要更多关注核心价值个股的投资机会，所谓核心价值并不完全指消费股，而是具备稳定增长动力的上市公司，包括消费股以及科技股等，无论如何，以业绩增长为选股的核心标准是一种趋势。