股市能否取代房市成为资金新“蓄水池”

　　央行上周五如期降准，这并不令人感到意外。我们此前一直强调，降准是目前央行可快速释放流动性且比较精准的货币政策手段。

　　整个周末市场都在解读此次降准，其实这没有多少可解读的，给银行体系注入流动性，再通过LPR引导市场利率下降，让银行在贷款利率下降的同时贷款总量上升，提高银行放贷的积极性。降准对银行是直接利好，但对于实体经济来说，并一定有多大的直接刺激，因为这个钱还是需要从银行贷出去，银行放贷的积极性将成命门。因此，现在去分析降准的前因后果和影响，不如分析越来越多的流动性会往哪里去？

　　全面降准直接释放8000亿流动性，加上地方商业银行的定向降准，此次共释放9000亿流动性。此前，一说降准降息就是利好房地产，毕竟市场的钱多了，而房贷又是各个银行的优质贷款，这么联想似乎没什么问题。但这一次似乎有所不同，从今年7月以来，从中央到地方不断出台各种针对房地产信贷、资金的收紧政策，比如LPR本来是引导市场利率下行的，但部分一线城市的房贷利率反而是上浮的；再比如开发商融资渠道都有不同程度的收紧，8月初银保监会发布《关于开展2019年银行机构房地产业务专项检查的通知》，严厉查处各种将资金通过挪用、转道等方式流入房地产行业的违法违规行为。从政策的一惯性看，房地产继续扩大投入几乎是天方夜谭，很多大型房地产上市公司现在甚至已经开始暂停拿地。

　　作为承接流动性的两大“蓄水池”，一个是房地产市场，一个是资本市场，政策面的取向已经非常鲜明了。在强调房地产降杠杆的同时，资本市场却在鼓励加杠杆，最明显的就是两融取消担保红线并扩容标的物，这个新政导致两融资金余额不断增加，目前已经比新政前扩容了500亿以上，而且随着市场流动性的增加应该还有增量。此外，外资抢滩A股的步伐越来越快。对于海外资金来说，哪里是估值洼地就往哪里流，中国作为全球第二大经济体，目前资本市场的发展与这个定位是极其不符的，扩大金融市场的改革开放势必引发全球流动性的不断涌入。

　　现在资金风向似乎已经比较清晰了，我们要做的是什么呢？就是争夺市场定价权，把中国资本市场发展成为一个自主可控，扩大社会直接融资的渠道。在这方面，国内的主流机构需要勇担重任。现在国有股划转社保、企业年金入市、保险机构加大投资比例等都是非常明显的政策信号，长线资金要掌握市场话语权，要让中国资本市场长期健康发展。

　　什么是中国资本市场未来长期发展的主流热点？诚然，中国有巨大的人口红利，扩大和升级内需是一个巨大的市场。但是，这个内需是添加了科技属性的，是升级换代的内需，比如5G、电子信息产业的大发展，由此诞生出的新型巨大内需。从产业发展的角度看，从国家政策的倾斜角度看，大科技势必成为未来行情的主角。