谢亚轩：类滞胀还是弱复苏

　　对于四季度大类资产配置而言，当前宏观环境矛盾的焦点在于未来一个季度是类滞胀状态还是弱复苏局面，核心问题就在于4季度实体经济的的数据是否跟随通胀数据同步回升。如果是弱复苏的局面，那么股债双涨，如果是类滞胀的局面，则股债双杀，债券表现相对好于股票。

　　无论从本伦逆周期调节的政策力度还是从政策时滞考虑，4季度中后期宏观环境陷入类滞胀的概率较高。

　　因此，我们对4季度大类资产配置的基准建议是以防御类滞胀的组合，超配现金、黄金，标配债券、低配股票，但会根据4季度基本面领先指标的走势随时准备进行组合的再平衡，再平衡的方向是增加权益资产的配资比例，降低黄金和现金资产的配置比例。换言之，4季度大类资产配置的难点在于要根据内外形势的变化，把握好资产组合再平衡的节奏。

　　（文章来源：轩言全球宏观）