逾百家上市公司掀起解禁大潮 哪些股票抛压大？

　　进入10月份，解禁大潮让A股市场神经紧绷。数据显示，10月份有逾百家上市公司解禁，解禁市值近3000亿元，成为年内第三个解禁高峰。

　　这些解禁的上市公司中，有51家解禁股份的类型为定向增发机构配售股份。目前来看，解禁收益率为正值的有13只，为负值的则有39只，其中股价倒挂5成以上的个股有15只。

　　一位私募人士分析称，相比“首发原股东解禁”，定增解禁后减持的动力相对来说较强，尤其是解禁收益较高时，减持的意愿会更强；与之相反，当解禁股出现大幅亏损的情况，解禁股东一般不会马上减持，这些解禁股对上市公司股价的影响也不如想象中的大。

　　对A股市场的影响而言，多位业内人士认为，限售股解禁对市场的影响不大，市场的走势跟宏观经济、政策、流动性、企业盈利等多种因素有关。对于个股而言，如果解禁收益率高、规模大，可能对股价有短期冲击。

　　解禁大潮来临

　　数据显示，截至记者发稿，10月份面临解禁的上市公司共110家，解禁的股数合计178.79亿股，解禁市值为2937.06亿元，这是继4月份和7月份之后，又一大解禁高峰。

　　解禁数量上，解禁数量在10亿股以上的上市公司有4家，26家上市公司解禁数量在1亿股~10亿股区间，39家上市公司的解禁数量在千万股级别。

　　具体个股上，将于10月28日解禁的杭州银行(600926.SH)解禁数量最大，达到30.49亿股；首钢股份(000959.SZ)次之，已有20.91亿股解禁；天风证券(601162.SH)和长城证券(002939.SZ)即将解禁的股数分别为18.35亿股、13.54亿股。

　　以10月16日的收盘价来测算解禁市值，解禁市值超过500亿元的有1家，解禁市值处于100亿元至500亿元的有7家，解禁市值处于10亿元至100亿元的有24家，解禁市值处于1亿元至10亿元的有34家。

　　具体个股上，迈瑞医疗(300760.SZ)解禁市值最大，为649.85亿元；汇顶科技(603160.SH)以417.53亿元的解禁市值位居次席；杭州银行和长城证券的解禁市值则均在200亿元以上。

　　而本周(10月14日~10月20日)是10月份的解禁高峰。根据数据，截至记者发稿，本周面临解禁的上市公司有48家，解禁数量为41.56亿股，解禁市值为1608.44亿元。

　　这其中，解禁市值位居前列的迈瑞医疗已于10月16日解禁3.78亿股，占总股本的比例为31.06%；汇顶科技于10月17日解禁，解禁2.15亿股，占总股本的比例为47.23%。

　　此外，在本周剩余的2个交易日中，于10月17日解禁的来伊份解禁股占总股本比例最高，共计解禁2.27亿股，占其总股本的比例高达66.62%。除汇顶科技和来伊份外，还有7家公司在10月17日解禁；10月18日共有7家公司面临解禁。

　　定增解禁占大头

　　根据上市公司限售解禁股的持有者结构和持股目的不同，解禁类别大致可以分为大股东首发原始股解禁、小股东首发原始股解禁、定向增发解禁(对象大股东、小股东、机构等)、股权激励或员工持股计划解禁等。

　　根据数据，有30家公司解禁股份的类型为首发原股东限售股份，51家公司解禁股份的类型为定向增发机构配售股份，宁波银行(002142.SZ)则是上述两种类型皆有。另有2家公司是集首发一般股份、首发机构配售股份一起，23家公司是股权激励股份解禁。

　　这意味着，10月解禁的个股中接近一半是定向增发解禁。

　　“对于小非解禁量比较大的公司要小心，因为小非减持的可能性较大。大非，也就是大股东，不一定到期就减持，但是大非的量大，若减持也可能对股价有比较大的影响，当然也要结合公司基本面，比如业绩较好的蓝筹股，即使有解禁，可能也不会对股价造成较大的影响，但如果是绩差股或者是一般的股票，影响则比较大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称。

　　数据显示，上述52只定向增发解禁的个股整体解禁收益率并不佳，仅有13只个股的解禁收益率为正值，其中5只个股的解禁收益率在1倍以上，宁波银行最高(4倍以上)。解禁收益率为负值的个股则有39只，其中和参与定增时价格相比，股价倒挂5成以上的个股有15只，另有16只个股股价倒挂10%~50%之间。

　　股价倒挂严重的，要数*ST节能(000820.SZ)、*ST康得(002450.SZ)、*ST巴士(002188.SZ)、*ST高升(000971.SZ)这4只股票，分别折价84.71%、78.28%、74.79%、74.21%。

　　上海纯达资产管理有限公司(下称“纯达基金”)投研总监林辉平向第一财经记者分析称，相比“首发原股东解禁”，定增解禁后减持的动力相对来说较强，尤其是解禁收益较高时，减持的意愿会更强。对于今年以来股价涨幅较大、动态市盈率较高、业绩增幅低于预期的个股，解禁后抛压也会比较大。与之相反，当解禁股出现大幅亏损的情况，解禁股东一般不会马上减持，这些解禁股对上市公司股价的影响也不如想象中的大。

　　对A股市场影响几何？

　　解禁大潮来临是否将对整个A股市场以及个股行情产生影响？

　　“10月份解禁市值近3000亿元，确实规模比较大，对A股市场短期走势会形成负面的影响。”杨德龙分析认为，从中期来看，市场的运行主要还是看国内的经济面等方面的影响，解禁的影响其实并不太大，所以也不用过于担忧。

　　林辉平表示，历史数据来看，解禁和减持并没有直接的相关关系，解禁规模和上证综指的涨跌幅并无明显相关关系，减持新规也从政策上规范减持节奏。他认为，限售股解禁对市场的影响不大，市场的走势跟宏观经济、政策、流动性、企业盈利等多种因素有关，解禁规模对市场短期有心理影响，但不影响市场趋势。

　　就个股而言，杨德龙认为，解禁量比较大的一些个股，可能在解禁前后会出现较大幅度调整，可能是需要注意回避这类股票。

　　“如果个股解禁收益率高、规模大，确实可能对股价有短期冲击。”林辉平同时称，短期利空，但从长期角度看，股价是否上行还是取决于基本面因素，如果因为解禁股价下行，但个股有业绩支撑或政策预期利好，则从价值投资的角度看，未尝不是个合适的买点。

　　那么如何来防范解禁股的风险呢？

　　林辉平认为，不同类别的限售对象其持股解禁的政策要求也不同，需要从基本面，估值，规模和目的等维度去评判，具有这些特征的解禁股需要特别警惕：基本面不佳；股价大幅上涨，估值偏离基本面的品种；解禁规模较大的品种；公司治理不佳，大股东清仓式减持的品种。

　　“由于信息天然不对称，投资者在投资决策时，首先需要研究公司的治理结构，资产质量等，重点关注优质公司；其次深入研究上市公司所处行业景气度，加大对公司基本面的理解，挖掘业绩突出的优质标的；最后分析上市公司的限售解禁情况，做到心中有数。通过上述研究工作，把绩差、劣质公司排除，尽量规避风险；对优质公司的限售解禁，在结合解禁规模、目的、业绩和估值进行决策，做到规避风险的同时还可以把握投资机会。”林辉平向投资者介绍经验称。

　　林辉平认为，在实际操作中，需要辩证的看待限售股解禁，“虽然限售股解禁可能造成短期抛压增大，股价缺乏上行动力，甚至短期一定程度的回调。但从另一个角度来看，是增加供给，提供流动性，且股价的下跌导致估值更便宜。如果公司所处行业景气持续向上，公司治理较好，基本面、业绩持续向上，由于限售解禁导致的股价下跌反而提供了更好的建仓机会。”

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