众机构点金2020年A股：金股含金量到底有多高？

　　再过三天就是元旦了，不少券商贴心推出跨年“红包”，一批2020年金股也随之新鲜出炉，有按月的，也有按年的。

　　那么，2020年究竟持有什么样的股票才能成为赢家？众机构推荐的金股含金量到底有多高？市场研究部通过梳理数十家机构研究报告，对比分析历史数据，并专访多家机构首席经济学家及有关市场人士，试图一探金股的前世今生。

　　基本面好的金股投资逻辑是长线

　　在中国股市近三十载发展史中，白马股、黑马股等各色牛股总是牵动着投资者视线。而这些强势股的产生，能否提前预知呢？于是，在各大机构纷纷荐股中，“十大金股”等便随之浮出水面。

　　所谓金股，就是指能够大幅上涨，并为投资者带来黄金般收益的强势品种。

　　对于金股的定义，宝新金融首席经济学家郑磊告诉记者，基本面好的金股，投资逻辑就是长线，是金子总会闪光，股价最终会反映出基本面的价值，只是由于很少有人炒作，所以短期内无法表现为股价上的超额收益。而短期价格表现好的金股，各有原因，但根本原因还是来自投资者的推升，没有太坚实的基础，有可能在炒作一段时间后，再度跌回到反映其真实价格的价位。

　　数据是最忠实的见证者。

　　面对各方对金股的众说纷纭，记者通过查阅大量资料，对自2010年至2019年十年来机构共同看好的年度“十大金股”，即共计100只金股进行梳理分析发现，在年初备受推崇，而在年末总结时，最终跑赢当年上证指数的个股仅有36只，“及格者”占比不及四成。这似乎再次应验股市中经常说到的“市场中没有专家，只有赢家和输家”。

　　由此可以看到，市场不断用事实表明，在这里永远没有“神”，即便是实力超群的机构，也难以推荐出大牛股。有分析人士认为，每年回顾年初各大券商推出的十大金股走势发现，不少金股不仅没有含金量，甚至成了“大熊股”。

　　如果金股没有任何含金量，为何其还能够成为各大媒体报道的热点呢？每年、每月甚至每周各大机构为何依然热衷推荐金股呢？

　　“照单买入别人投资的金股，这是很不靠谱的做法，专业投资者很少这样做。投资必须基于自己独立的分析判断，选择什么样的股票也应该符合自己的风险取向和投资风格，这没有一成不变的答案。”郑磊进一步分析：“券商推荐的金股各有特点，有些是基于基本面，有些是题材股，有些是短线标的，还有一些只是因为券商自身的喜好。投资者应该有自己的分析和判断，券商推荐的金股是基于各自不同的选择标准，适合不同投资风格的投资者，而不是适合所有投资者。投资者还是应该选择适合自己投资风格的标的。”

　　对此，中证焦桐基金首席经济学家许维鸿在接受记者采访时表示，相对于券商的“年度金股”，券商研究所和投资顾问每个月甚至每个礼拜推出的金股，侧重点是市场情绪和突发政策带来的交易性机会。这类股票对于个人投资者也有价值，毕竟短期的市场波动也可以带来利润。但是，如何平衡价值投资和趋势投资，则是因人而异的不同风格，也是个人投资者需要持续修炼的本领。

　　大市值品种唱主角两个维度选择金股

　　造成金股不金的原因很多。受访业内人士表示，券商更多为机构客户服务，因此选股时会从机构投资者的投资偏好考虑。选股倾向于更加保险稳健一些，“金股”中权重股居多，券商想以稳定性的推荐来代替未来巨大的不确定性。由于注重安全第一，所以入选者大多是缺乏爆发力的品种。另外，大市值品种虽然一般估值比较低，但是，这类品种基本没有机会成为年度黑马，原因同样在于这类公司由于业务规模较大，很难发生突变。同时，也在于这些品种被关注和研究得比较透彻，不太容易出现捡漏的机会。

　　与此不谋而合的是，记者通过对近十年来的100只金股梳理发现，在被推荐当年市值达到1000亿元以上的个股有25只。贵州茅台、中国平安、中信证券、【中国中车(601766)、股吧】、万科A等个股均被入选。另外，在被推荐当年市值超过100亿元以上的个股达82只，占比逾八成。由此可见，大市值品种往往在十大金股中唱主角。

　　另外，通过对近十年金股的梳理，可以看到，大部分金股的产生都伴随着业绩的增长，这也是个股走强的一大关键性因素。统计发现，在上述100只个股中，当年业绩实现增长的个股达73只，占比逾七成。

　　由此可见，题材、概念、价值和资金等四大关键词已成为金股的主要特征。如果说题材和概念是个股强劲上涨的外因，有潜在题材的股票，最终将会成为市场中的强势金股。概念是调动人气和吸引资金的必要手段。金股的产生无疑与大资金的介入息息相关。价值提升就是支撑个股上涨的内因。

　　谈到金股的选择，郑磊认为有两个维度：其一，从价值维度来讲，金股是基本面好的股票，但短期却未必有好的价格表现，比如中国平安、贵州茅台也都曾经在很长时间里没有大涨。其二，就是短期的价格表现好，不过这种股票的问题可能更大，因为被集中炒作的股票，尽管基本面没有可取之处，也符合这种“金股”标准。

　　与此同时，许维鸿指出，既然是个股的选择，就只能基于对个股所在行业持续的跟踪和判断，这是券商研究所行业分析师的工作，也是个人投资者相对欠缺的。更为重要的是，随着中国经济进入新常态，“普惠式”的大行业刺激政策已经不合时宜，细分行业领域的投资机会，更需要对细分行业的深刻理解，受益个股的挖掘也变得更加专业。

　　是的，随着市场的发展与变化，券商推荐金股的方式和阐述也更为专业化。记者翻阅券商最新金股策略报告发现，多数券商在提出金股投资组合的同时，还做出了郑重的说明。如【申万宏源(000166)、股吧】证券在其十大金股报告中提示：“金股组合”一方面体现公司未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。

　　2020年十大金股出炉大消费领域偏爱新能源车

　　历经多年发展，A股规模不断壮大。截至12月27日，可交易的个股数量已达3737只，没有相当的专业知识，没有对公司真实情况的了解，确实很难分辨其中的优劣。而券商策略报告中的传统保留节目“十大金股”，对于没有太多时间和能力去研究多个行业及公司的投资者来说，仍是不错的筛选方法之一。

　　的确，从历史数据看，不同券商推荐标的股，或者同一家券商推荐标的股之间，“含金量”往往参差不齐。如今，很多券商在年度策略报告中更是吝推金股，唯恐触及“黑天鹅”。在提及标的股的券商中，有的少则推荐10只个股，有的多则推荐几十只个股。在推荐手法上，部分券商也开始变换花样，通过分板块、分领域推荐个股。

　　记者通过数据分析比较这些券商给出的金股发现，虽然看好理由各异，但有不少公司是被一致推荐的，而且这些公司仍是投资者较为熟悉的大消费概念居多。

　　2020年最被一致看好的是长安汽车。包括联讯证券、光大证券、【国海证券(000750)、股吧】等在内的多家券商均在研报中看好长安汽车的复兴之路。其中，国海证券预计2020年汽车行业进入温和复苏周期，长安汽车的自主及合资业务均具备较大的向上利润弹性，上调2020年、2021年业绩至40亿元、55亿元，对应当前股价市盈率分别为11倍、8倍。

　　除长安汽车外，被一致推荐频次较高的“十大金股”中，玲珑轮胎、宁德时代、【先导智能(300450)、股吧】、亿纬锂能等4只个股也均涉及新能源汽车概念。

　　另外值得一提的是，格力电器、万科A、三一重工、隆基股份、紫金矿业等5只榜上有名的金股，A股总市值均达到800亿元以上，“以大为美”的投资逻辑在2020年仍有望延续。在新旧动能转换的赛道上，龙头公司的地位将越来越稳固，甄别行业领跑者，看似是风格收敛，实则依旧是风格延续。

　　前海开源基金公司首席经济学家杨德龙仍然看好白龙马。他向记者表示：“白龙马股在2019年以及之前三年，不断创出历史新高，估值上虽然不便宜，但是将来还是最主要的投资品种，2020年可以继续拥有。当然2020年市场的热点会进一步扩散，随着上证指数站上3000点，站稳3000点，投资者的信心也会有所提升，2020年市场热点有望从一线蓝筹股进一步扩散到二线蓝筹股。坚持价值投资，做好公司的股东，特别是A股市场刚刚从初创市场、新兴市场逐步通过改革走向成熟，价值投资理念将会获取更大的超额收益，坚持价值投资的投资者，可以在市场中获得更好的投资回报。”

　　岁末年初，还会有更多的月度金股、年度金股扑面而来。这些被机构“金手指”点到的股票，究竟能否在2020年金光灿烂，让我们拭目以待。