招商基金李佳存：医药板块中长期逻辑仍在 五大领域把握投资机会

　　3月2日晚间，招商医药健康产业股票基金经理李佳存发布观点指出，近期以来，医药板块在前期高涨后有所回调，但医药板块中长期的成长逻辑尚在，建议投资者从创新药产业链、血制品、药店、医疗服务和部分医疗器械等五大细分领域把握投资机会。

　　李佳存表示，在需求不断增加背景下，医药板块成长的确定性显得尤为稀缺，近期资金对医药股的持续追逐则是明显的佐证之一。随着疫情防控逐步显效，医药板块虽有所回调，但这并不意味着医药股行情的终结。相反，阶段性的回调或许是上车的好机会。一方面，医药板块中长期的成长逻辑仍在；另一方面，在疫情结束后，国家大概率会继续加大医疗卫生的支出，也对医药板块构成中长期利好。

　　具体地，李佳存指出，从基本面横向比较来看，医药板块仍是增长较为确定的板块之一。“未来10年中国人口老龄化将会加速，医疗支出比例会逐步提升，医药行业的需求增长空间可期。目前，中国医疗费用支出占GDP比重为5%-6%，美国的这一数据是17%，印度、巴西等国家都在8%-10%之间。长远看，中国这一比例还有很大提升空间。”

　　李佳存表示，医药领域以下五大方面具备较好投资机会：

　　一是创新药产业链。李佳存指出，药品的盈利模式已发生根本改变，过去仿制药具备高毛利，但随着医药政策的落实和商业模式的改变，创新药景气度将不断提升。并且，创新药企业研发出新药后，基本都是消费者自费买单，即使降价纳入医保目录，这也大概率可以实现以价换量。

　　二是血制品。李佳存指出，此次新冠肺炎疫情使静丙需求大大提升，在重患治疗过程中发挥了积极作用，生产厂家库存普遍快速下降，对短期业绩预计有较为明显的提升。中长期来看，静丙的临床认知得以提升，有利于驱动后续增长。

　　三是药店。李佳存表示，“医药分家”是大势所趋，未来处方药将逐渐从医院流向药店。目前，国内药店市场集中度较低，国内前六大药店的集中度仅20%，而日本和美国前三大零售连锁药房合计集中度分别达到50%和80%以上。“未来5年-10年，国内的药店市场份额会不断提升。目前药房还有不超过15%的加价率”。

　　另外，李佳存表示，医疗服务和部分医疗器械领域也具备投资机会。建议投资者忽视短期波动，把握医药板块中长期的投资脉络。

　　数据显示，截至2月末，招商医药健康产业股票基金成立以来上涨84.8%，2019年上涨65.83%，今年以来上涨17.18%。资料显示，李佳存拥有浙江大学生物科学+上海财大金融学的复合专业背景。2008年，他进入广发基金从事医药行业研究，后在加入招商基金后进一步加深了对医药行业的投资与研究。李佳存表示，他倾向于通过对整个产业的深入调研、研究，从产业中自上而下选出景气度在提升或景气度维持比较高的细分领域，然后再通过自下而上深入研究找到优秀的头部公司长期持有，赚能穿越经济周期或产业周期的钱。