中信证券：市场底部拐点将在各项经济数据落地后确认

　　4月12日，中信证券策略团队发布研报称，本周迎来国内一季度各项经济数据落地，是市场短期内最后的扰动，预计市场底部拐点也因此将在各项经济数据落地后得到确认。

　　从海外市场来看，中信证券指出，在过去三周各国央行采取的积极措施下，金融市场流动性已经恢复正常，大类资产之间的联动性有所下降，从美国长线基金的申赎情况来看，股票型基金最新一周小幅净流入120亿美元，债券型基金净流出规模从1010亿美元/周缩减至300亿美元/周，显示投资者情绪已经趋于稳定。

　　“海外市场对A股市场的影响明显减弱，A股与全球市场联动性在降低，未来仍将更多反映中国自身经济恢复的预期。”

　　该机构表示，国内各项经济数据的落地以及一季报预告披露，预计是市场短期内最后的扰动。在相对全面客观评估疫情对国内经济的影响后，预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强，措施会更具体。

　　根据中信证券统计，截至4月10日晚，创业板已经完成一季报业绩预告的披露，但主板、中小板披露率仅3%、15%，中小板披露进度上远低于去年同期的47%。已经完成预披露的创业板， 2020年一季度预计盈利同比增速仅为-25.8%，扣除温氏股份和迈瑞医疗后为-38.1%，创业板中养殖、消费电子、产业互联网、新能源、食品和医疗预计一季度实现正增长。

　　市场政策方面，3月27日政治局会议释放了政策发力的信号，明确了一揽子政策工具，中信证券预计将在两会前后陆续落地：预计后续宏观工具将以财政政策为主；货币政策更加注重精准滴灌与纾困托底。“4月MLF利率有望伴随OMO同步下调，下旬仍有降准可能；汽车、家电等大宗可选消费将成为消费政策支持的重点；创业板注册制、减持新规等资本市场基础制度改革有望提速。”

　　资金流向方面，中信证券指出，全球资金再配置进程已经开启，北上资金日均流入规模恢复至1月水平。近期全球新兴市场基金流出明显压力减少，全球新兴市场基金周度净流出规模已经从3月份的最高点54亿美元减少至最近一周的14.4亿美元。

　　该机构认为，北向资金4月以来已经基本恢复净流入，平均日净流入32亿元，基本恢复至2020年1月份的流入水平，其中代表海外长线机构的配置型资金已经呈现连续两周净流入趋势，年初至今的累计净流入规模已恢复至619亿元，接近3月上旬的水平。

　　另外，产业资本入场迹象明显增加，年初至今共出现12次举牌，147家公司增持。险资方面今年已经发生了12次举牌，超过去年，近期有所加速，2月16日后在减持新规修订后的预案中，有多家锁价方案中出现了保险资金，长线资金在逐步入场。

　　“大股东增持行为也明显增加，2~3月合计147家上市公司进行了142亿增持，为过去半年最高水平。从外部产业资本看，今年以来国资的参与度在提高，我们梳理的140个项目中，既有对民企纾困，也有并购提升综合竞争力，还有不少是专注科技类公司的产业基金入股。”中信证券如此强调。

　　而且国内经济的快速恢复仍在途中，中信证券表示，前瞻融资指标已经恢复至去年四季度水平。对经济有较强前瞻预测性的社融指标在3月上升至18.2%，已经回升至2019年四季度的水平。

　　最后，中信证券再次强调，A股见底的三大信号(外部市场信号、国内流动性信号以及政策信号)近两周已经陆续验证，随着经济、企业盈利数据的陆续落地，市场短期最后的扰动因素也将落地。

　　在全面调研和评估疫情对经济的实际冲击后，中信证券预计政策定调会更加明朗和积极，两会前后政策力度会更强。预计市场底部拐点在各项经济数据落地后将得到确认，全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复将共同驱动二季度市场上涨。

　　配置上，中信证券依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，同时重点关注海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖于进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合。

　　（文章来源：澎湃新闻）