广发基金林英睿：投资从“炼心”开始

　　林英睿，曾任瑞银证券研究员，中欧基金管理有限公司基金经理助理兼研究员、基金经理，广发基金权益投资一部基金经理。现任广发睿毅领先(005233)、广发多策略(001763)、广发聚富(270001)等基金的基金经理。拟由其担任基金经理的广发价值领先(008099)现正发售。

　　他说，比起“长期陪伴一个公司长大”，更相信“均值回归的力量”；

　　他说，现在是最坏的时点，也是最好的时点；

　　他说，投资恰如登山，站得高固然好，走得远更重要。

　　林英睿的身上有着超乎同龄人的冷静和沉稳，或许正是这份特质使得他在剧烈波动的市场中能耐得住寂寞，经得起喧嚣，最终以较低的回撤收获超越同类基金的超额收益。数据显示，由他管理的广发睿毅领先，两年多来以41.1%的累计收益率在567只同类基金中排名第36位。(自他2017年12月任职以来至今年3月末)谈理念：

　　善战者，胜于易胜者也

　　《孙子兵法》有云：“古之所谓善战者，胜于易胜者也。”意思是，真正善于作战的人，都是战胜了容易战胜的敌人，所以善战的人要挑容易打赢的仗去打。巴菲特也曾说过，“我并不试图跨过七英尺高的栏杆，我到处寻找的，是能跨过的一英尺高的栏杆。”

　　殊途同归，古今中外皆然。可正如低买高卖人人皆知，却总是知易行难，容易赚到的钱也不是人人都能赚到，因为人性总贪婪。

　　不过，对于林英睿来说，炼心是入行以来就持续修行的一门功课，并已逐步摸索出一套较为成熟的价值投资体系，并使得他在80后新生代基金经理中显得有些与众不同。

　　“我要选的不是未来可能涨十倍的几个公司，而是未来两三年能贡献30-50%收益的一批股票。”林英睿坦言，十年十倍的投资，谁都梦寐以求却往往可遇不可求，成功的概率太低；与此相比，寻找两年贡献30%回报的标的，成功的概率就高很多。

　　“人们总是问我，前景最好的地方在哪里？其实这个问题问错了。你应该问：现在最悲观的地方在哪里？”生机在危机中孕育，希望从绝望中萌生，约翰·邓普顿的投资哲学深深影响了林英睿，这使得他在进行投资运作时更愿意付出时间去守候，也敢于选择冷门去布局。

　　谈机会：内需或将率先恢复

　　这是最坏的时代，也是最好的时代。在林英睿看来，这句话正是当前资本市场的最佳写照。

　　“我们的观点很简单，疫情一定会过去，中国权益市场在后新冠时代的全球配置比例会大幅上升。”林英睿预计，在政策“组合拳”的作用下，受疫情冲击的内需将率先恢复。站在中长期的视角审视A股，他认为机会主要集中在两个方向：一是必选消费中有品牌和渠道实力的公司中，有望进一步提高市场份额，当前估值已经回落至具有长期吸引力的水平的标的；二是许多受疫情严重打击的细分方向会逐渐走出阴霾，回归原有的供需路径，可以从中挑选困境反转的优秀标的。

　　比起

　　“长期陪伴一个公司长大”，更相信“均值回归的力量”。长期遵循这样的投资风格，培养出林英睿敏锐的投资触觉，他总能从庞大的数据库中捕捉到行业的细微变化，从而在周期拐点出现时果断出手，一击即中。

　　近几年来，他频频从当时不在市场热点的行业中捕捉较好的机会，2017年投资钢铁，2018年配置养殖，都让他收获颇丰。基金季报数据显示，2018年一季度末，他管理的广发多策略基金前十大重仓股中有4只来自农林牧渔行业，合计持仓超过30个点。受益于此，2018全年沪深300指数下跌25.31%，而他管理的广发多策略和广发睿毅领先两只基金跌幅分别仅为12.99%和7.14%。

　　谈产品：持续淘金拐点行业

　　真正的自由，是与孤独共舞；成功的投资，根植于独立的思考。在一次又一次攀登山峰的历程中，林英睿不断挑战自己的极限，更悟出了投资的真谛：相比起“会当凌绝顶”的一时畅快，身经百战并笑到最后才是真正赢家。

　　因此，无论管理什么产品，他首先要求自己做到下跌空间可控，再寻找足够向上的弹性，追求用较小的波动，构建一条稳健向上的净值曲线。“自上而下寻找边际改善的5-7个行业。然后综合考虑低估值、高质量、低波动、管理层等因素，选出一篮子股票。”林英睿告诉记者，对于即将由他管理当前正在发行的广发价值领先(008099)，他的投资思路依然是在A股和港股通标的股票中找寻已经充分反映风险、足够低估、未来2-3年有较大可能迎来周期性拐点的行业和公司。

　　不追热点，不惧冷门；静若处子，动如脱兔。即便有些行业已经连续几年低迷，市场乏人关注，林英睿会从行业整体供给或企业应对方式等角度去细致观察行业或公司是否发生质的变化。

　　做足功课，一切自是水到渠成。有同行这样评价林英睿：他曾对消费、制造、周期等多个行业进行过深入研究，这赋予了他完备的定价体系；而多年登山练就出的毅力和定力，更让他在风声鹤唳中能够“熬得住”，耐心等待均值回归机会。