博时基金葛晨：医药股高估值短期或将维持 疫苗和检测值得关注

　　博时医疗保健混合基金的基金经理葛晨近日表示，对于医药股的高估值，应当理性分析基本面的驱动因素是否发生变化，长期竞争格局得到优化的医药企业仍然值得持续关注。综合市场空间、壁垒、需求持续性来看，疫苗和检测是比较好的投资区域。

　　关注长期竞争格局得到优化的公司

　　近期医药板块上涨迅猛，医药类基金表现突出。

　　银河证券数据显示，截至2020年6月17日，博时医疗保健混合基金表现优异，自2012年8月28日成立以来年化收益率19.78%，现任基金经理葛晨自2018年4月9日任职以来累计收益率达到119.28%。

　　葛晨表示，近期医药股确实涨幅较大，很多医药股估值也确实很高。但首先应该分析医药股为什么上涨为什么估值高，然后分析造成这一结果的背后的驱动因素是否发生了变化。

　　葛晨认为，当下情况反映了投资者对疫情影响下经济下行压力的担忧，这种担忧导致了投资者对具有长期确定性、刚性需求资产的追捧。而疫情大概率不会短期就完全结束，因此医药股的高估值也有可能继续维持。

　　近期，局部地区疫情一定程度上防控更为严格，对此，葛晨认为，在投资中还是更关注那些在疫情中公司整体实力得到验证、长期竞争格局得到优化，具备长期成长性的公司。

　　“无论疫情如何发展，常态化防控是未来一段时间里比较确定性的事件。在这一背景下，我们倾向于继续深挖那些在常态化防控中能够获得增量市场的公司。”葛晨说。

　　疫苗和检测值得关注

　　战疫时代，如何把握投资机遇？葛晨表示，围绕疫情相关的投资机会，可分为“三个圈”来进行框定。

　　他阐释，“外圈”的防护层(口罩、消毒)覆盖的人群最广泛，受益最多，但是门槛太低，小作坊能干，大公司也能干，很难有公司能够建立起竞争优势。

　　“中圈”的疫苗和检测覆盖的是有感染风险的人群。疫苗是盾，让人们形成免疫屏障；检测是矛，把潜在危险找出来，这两块是需求最大的。“内圈”是治疗和药物，主要是针对病人。这一部分关注度非常高，主题性机会很多，但针对的人群数量较少，实际上能获益多少很难说。

　　总体而言，葛晨认为，综合市场空间、壁垒、需求持续性来看，“中圈”是比较好的投资区域。

　　在医药行业连续大涨之后，未来如果市场风格出现转变，该如何平衡收益与风险？对此，葛晨坦言，在构建组合的时候，既需要自上而下判断行业的长期趋势、确定持仓主体结构，从而在中长期的维度上跑赢行业基准；同时也需要自下而上地分析具体个股的情况，寻找股价驱动力和预期差，以获得超额收益。